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天则经济研究所:颜宁“出走”说明了什么?-墙外楼

  近日,清华大学教授颜宁受聘美国普林斯顿大学的消息不胫而走,引发中国舆论关注。从这起新闻事件中,我们能读出些什么呢?

  一开始,颜宁的离开就以当事人不知和难以控制的方式演绎着,其中夹杂不少噪音和非议。很快,颜宁本人及相关方面出来辟谣和澄清,让事情的原委渐渐清晰起来。

  平心而论,颜宁赴美任教,纯属个人选择。作为不了解其中缘由的外人,除去理解以外,妄加评论似有不妥。不过,既然颜宁已经成为新闻人物,谈论一下也未尝不可。

  常言道,人往高处走,水往低处流,颜宁应该也不例外。要知道,建于1746年的普林斯顿大学,是美国一所享誉世界的研究型大学,常春藤盟校之一,培养出几十位诺贝尔奖得主。无论从科研实力等硬指标来看,还是就学者最在意的思想独立、学术自由等软指标而论,普林斯顿均在中国高校之上。因此,颜宁返回母校、即授予她博士学位的普林斯顿大学任教,应是人之常情。当然,说走就走并不容易。正如颜宁所说,这是一个艰难的决定。

  公开信息显示,在清华任教多年的颜宁并未担任行政职务,这使得她可以把尽可能多的精力投入到科学研究当中,取得了国际公认的学术成果。这话说起来容易,做起来却很难,因为现实有太多的干扰因素。

  从学术氛围或学术生态来看,中国高校与西方大学有着根本的不同,可谓大相径庭。所谓“氛围”,就如同对科研有益的“益生菌”,是一种看不见摸不着,无处不在又时刻起作用的玩意,这种像“魂”一样的东西与物质投入与钱财的关系并不大。应当承认,尽管现在中国一流大学并不差钱,但与西方名校相比,中国学校在营造学术氛围方面还存在很大差距。为此,中国高校还有许多工作要做,而这可比找钱困难多了。

  众所周知,中国高校存在大量非教学、非科研的活动,譬如说正在伏案工作的大学教授会被喊去参加消防培训,凡此种种,不一而足,杂七杂八的行政事务分散了科研人员的注意,影响了工作的效率。说到底,这都是因为中国高校承担了过多的社会功能所致。换句话说,中国的高校并不仅仅是单纯的教学和科研机构,而更像是一个多目标和多任务的小社会,与西方发达国家那种目标单一,仅从事教学和科研任务的大学全然不同。既然作为整体的中国大学有如此多的事情要做,那么,身处其中的个体也就不大可能独善其身了。

  特别是,弥漫在中国高校各个毛细血管的行政化因素,使看似简单的科研和教学活动变得更加复杂。附着在行政化上微妙又脆弱的人际关系,消磨着学者们的精力,人际关系处理的全无规律,又让早已习惯科学思维的科学家们头疼不已。在他们看来,人际关系越简单越好,这样可以有更多时间投入到科研当中。虽说西方学校也存在人际关系,但总体而言,他们的人际关系比中国要简单许多,也单纯许多。这应该也是影响中国高校人才去留的因素之一。

  可以毫不夸张地说,中国高校的行政化氛围正在影响、感染并同化着越来越多的留学归国人员,他们要么拼命混个一官半职,从事一些与学术无关的工作,要么终日被杂事所扰,让学术荒废。从这个角度看,像颜宁这样一门心思做科研,初心不改,有足够定力的科学家在中国高校可谓是凤毛麟角。

  目前,中国高校对于引进的高端人才,要解决和安抚的问题非常多,涉及住房、户口、孩子入托上学、配偶工作等等。其中一个环节解决不好,都会影响科研人员的积极性,甚至离校、远走高飞。由此可见,中国高校人才的流动成因复杂,涉及许多与学术无关的因素,而这与国外名校吸引人才主要靠学术的现实,形成了鲜明的反差。

  从人才选聘的角度看,美国高校如果出现一个职位空缺,通常都会实行全球招聘,设有严格的资格审查和匿名评审环节,杜绝了滥竽充数和学术近亲繁殖的出现。像普林斯顿这样的名校,在人员录用方面,好中挑好是肯定的。实际上,美国一流大学的博士毕业生,直接留校工作的可能性几乎为零,他们通常都要在其他学校摸爬滚打一下,积累些研究经验,只有拥有了拿得出手的学术成果才敢竞争母校的研究岗位。从这个角度看,颜宁选择了一条再正常不过的职业发展路径。

  在回应媒体为何离开时,颜宁用了“居安思危”说,称“我生怕自己在一个环境里待久了,可能故步自封而不自知。换一种环境,是为了给自己一些新的压力,刺激自己获得灵感,希望能够在科学上取得新的突破。”从这些表白中,人们能够感受到,颜宁看重的正是中国大学最稀缺的东西,即学术氛围。

  无独有偶,同样在清华大学,近来已有“清华制造”,即本科和博士均在清华完成的青年教师获得国际名校,如麻省理工学院的任职聘书。或许,这比颜宁的离开更有新闻价值,因为这意味着清华的教育得到了世界名校的认可,尽管这样的现象还很少。无论那种情况,最要紧的还是这些科学家都拥有过硬的科研成果。

  提到颜宁,人们很快会联想到清华大学另一位科学家施一公教授。就在几年前,中国媒体曾报道,他因为申报中国科学院院士未果而不再参评。这位当时已入选美国外籍院士,却无法成为中国院士的科学家的遭遇,一度令公众质疑中国院士的评选机制,声讨中国的科研体制。尽管后来施一公如愿成为院士,但中国媒体对其落选院士进行的挖掘和报道,至今仍让人难以忘怀。

  当诺贝尔奖授予中国的屠呦呦女士后,屠完成了从“三无教授”,即无博士学位、无留洋经历、无院士头衔,到诺奖得主的华丽转变。人们直觉上会认为,屠呦呦不是院士简直不可理喻,更是不可接受的事情。如果说屠呦呦缺少前两项属历史局限所致,那么,屠努力多次都未能评上院士则纯属人为因素。不出所料,屠呦呦的遭遇几乎与施一公同出一辙:最不该起作用的、与学术无关的因素起了作用。

  屠呦呦迟来的获奖像是狠狠地抽了中国院士体制的一记耳光。这些默默奉献、几乎快要被人忘记的科学家的经历,暴露出“墙外开花墙内香”的尴尬,拷问着中国的科研制度。在科学家看来,能“开花”最好,虽然这只是少数人的幸运,但也要争取,他们可能根本无暇顾及“墙外”还是“墙内”。科学家最不愿意看到的就是被埋没,这是他们的底线,而最不介意的就是“香”,因为它与科学的使命无关,属身外之物。问题在于,中国的科研管理者往往根据末端的“香”,而不是最初的“开花”来制订科研促进和鼓励政策,这种偷懒和本末倒置的做法直接导致了中国科研政策的扭曲和错配,破坏了学术氛围和学术生态,遏制了科学的进步。

  再回到颜宁的话题来。从大的方面来看,颜宁的离开属于人才全球流动的一个例子。只要中国继续现代化的进程,这样的现象恐怕只会越来越多。毕竟,中国的建设需要大量人才,而世界也需要中国的智力资源。中国显然不应成为人才的“黑洞”:人才进来就出不去了。正常的姿势应该是,人才有进有出,来去自由。

  总之,我们不应过度解读颜宁的离开。颜宁成为新闻人物,恰恰暴露出中国在公共舆论和社会认知方面与发达国家的差距。知道了差距,也就看到了努力的方向。从某个角度看,当颜宁们不再成为新闻,中国公众以平常心看待人才流动时,中国与现代国家的距离,也就更近了一步。

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  对于崛起国(或挑战国)与守成霸权来说,一个敏感的问题是霸权的易位,因此如何避免过早暴露自身实力,以减少霸权国的猜忌与打压,就成为崛起国对外战略优先处理的一个课题。

  自美国总统特朗普上台以来,由于美国有“内卷化”趋势,有关中国应接过美国之棒成为全球推动自由贸易旗手的讨论不时见诸报端,似乎中国也很难抵挡这个诱惑。甚至一些中国学者还主张中国不仅应成为全球自由贸易的旗手,而且还要成为全球领袖,以取代美国的领导地位。

  根据我的观察,至少在部分中国人的心里,有这个想法。我说的部分中国人,并不是指普通民众,而是指那些能够影响国家决策和发展走向的政治经济和知识精英,在这部分人中,有一批人士有这个想法。当然,有此种想法也很正常,征诸历史,挑战者的最终目的,一般也是要成为全球或地区霸主。

  在此我不讨论为达此目的,中国在对外政策上是应该坚持过去的“韬光养晦”还是像现在这样强调“有所作为”,向外界“亮剑”。我想从现实来评估中国是否有能力和意愿成为全球新的霸主或权力中心。成为全球领袖,需要有主观和客观两个条件。主观就是成为霸主的意愿,客观就是国家实力。两者缺一不可。但起决定作用的还是后者,即实力。

  美国在19世纪80年代,经济总量就已超越当时的全球霸主英国成为第一。到20世纪30年代前,美国的综合国力包括军事实力早已超过英国,但美国长期以来没有取代英国成为新的全球霸主的意愿。所以二战前的全球霸主还是英国,挑战者则是德国,美国是被动成为全球霸主的,也可以说它是在等待一个合适的机会。

  中国,如上所述,不缺这个意愿,至少在部分中国人那里有此意愿,主观条件满足,但是否已经做好了相应准备,我认为并没有。再从客观条件来看,研判历史上的全球或地区霸主,它必须同时具备以下几样要素,否则,实力不够,条件不成熟,过早地成为全球领袖,最后也是会败下阵来。

  第一个要素,是经济实力。为什么经济排在第一位?这是因为经济是其他条件的基础,同时,只有经济足够强大,国内市场足够广阔,才能吸纳其他国家的商品,为全球提供产品和原材料的销售地,让其他国家在经济上依附于自身。这点非常重要。英国和美国在成为全球霸主前,首先在经济上就成为全球最大的经济体。没有扎实和强大的经济及市场,或许也能称霸于一时,但必不能长久。

  第二个要素,是军事实力。军事是硬实力,是确保霸权的支柱。一国经济强大,充其量只能支撑起半个霸权,只有经济而军事实力弱小,不但称不了霸,甚至还会被人欺负。征诸世界历史,凡是霸权,必少不了强大的军事,很多霸权,是通过战场的较量才打下的。

  第三个要素,是意识形态和价值观。意识形态是一种软实力,也是成为世界领袖必不可缺的条件。光有经济和军事,虽然也能成为霸权,但不可能维持长久。世界上一些霸权就是因为没有意识形态或其价值观不能使人臣服,而急剧衰落的。从这个意义上说,意识形态和价值观实是霸权的润滑剂,它让人产生对霸权的认同,尤其在一些普世价值深入人心的今天。

  第四个要素,为世界提供公共产品。霸权或领袖地位要获得其他国家的认可,还需要霸权国为世界提供公共品。这里的公共品主要指的是国际体系和全球秩序,以及组成全球秩序的制度、规则和国际组织。美国之所以成为全球霸主且至今不衰,不单是因为它领导世界打赢了二战,更是因为它创立了以联合国为代表的这套组织体系和制度规范,为全球奠定了一个基本的秩序。

  第五个要素,拥有同盟体系。除非一个国家有超强实力,否则,只靠自身来维持全球秩序和霸主地位,总很困难,日久会力不从心。所以打造同盟体系,对成为霸权和维护霸权地位就很重要。美国和苏联在二战后的“冷战”时期能够成为当时东西方的领袖,一大原因是它们各自拥有自己的同盟体系,美国是北约,苏联是华约,在华约解体后,苏联也就衰亡。

  最后一个要素,是时机和运气。之所以将时机和运气也列为要素之一,是因为成为全球领袖,确实有运气的成分,如果运气来了抓不住的话,也许就和霸权擦肩而过,或者要等很长时间。

  上述六个要素,前三者是一个国家成为世界领袖或全球霸主的基本或者必备要素,少了任何一条,就难以成为领袖,或者即使凭运气成为领袖,也必不能保持长久。第四、第五条是强化要素,有了这两条,领袖或霸主地位就更加牢固。最后一条似乎无足轻重,但在某些特殊的历史时刻,也往往是关键的,但这取决于领导人能否抓住机遇。

  以此对照,中国要成为全球霸主或领袖,在一个较长时期内是不可能的。

  从经济来看,中国已经是全球第二大经济体,似乎已经拥有了这种实力。近年来,世界经济的新增量,中国都是占比最大,中国也是一些国家最大的出口对象,但毕竟中国不是全球第一大经济体。虽然也有一些学者根据不同的计算方式,如胡鞍钢认为中国在2013年经济实力、在2012年综合国力就已经超过美国,但根据中国国家统计局的数据以及大多数专家的看法,中国目前的经济体量刚接近美国的一半多一点,考虑到特朗普经济政策对美国经济的刺激作用,如果中国应对失当,也许在一个较长时期内都赶不上美国。所以最多只能说,中国在经济上拥有刚接近成为全球领袖的条件。

  从军事看,尽管中国的军力近年进步很快,第二艘航母前不久也下水,但目前也只能在近海作战,尚无法走向远洋。所以,军事构成了中国成为全球霸主的短板。

  再从意识形态和价值观看,中国虽然拥有自己的价值观,但这套价值观在自己的国内都得不到多数国民的认可,要在世界上推广开来,更让人难以信服,这是中国成为全球领袖的一大软肋,甚至可以说是最大的障碍。

  另外,中国对世界提供的公共品亦有限,除了派出维和部队以及帮助非洲等不发达国家外,基本无所作为。本来朝核问题的“六方会谈”模式是中国解决全球安全问题的一个很好的公共品,但可惜现在无疾而终。亚投行作为以中国为主导的一家开发银行,目前处于摸索阶段,其对基础设施投资产生的外溢效应还只刚刚开始。

  至于同盟体系,中国更是没有,虽然有像巴基斯坦这样的实际上的盟友,但只是个别,中国自身奉行的不结盟政策和不干涉内政原则阻碍了同盟体系的建立。

  最后,运气似乎也没有特别光顾中国,特朗普的“内卷化”并不构成中国加快成为全球领袖的有利条件。

  综上所述,中国有成为全球领袖或霸主的潜质,但要同时满足前面三条,从目前来判断,为时尚早。这还是在假定中国的发展速度不会出现大的下降以及意识形态会适度进行改变的情况下。如果中国的“意识形态赤字”不消除,要想取代美国成为全球新的权力中心,也许就只能靠战争。

  所以,与其条件不够硬要充当全球领袖或霸主,不如在接下来的十几年里,静下心来,扎扎实实地发展和改造自己,兴利除弊,革故鼎新,向普世文明靠近。

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  北京——连续几周,综合格斗拳手徐晓冬一直在奚落传统的中国武术大师,对他们不屑一顾,认为他们是过度商业化的骗子,并挑战他们要么证明自己,要么闭嘴。

  在其中一人——练习雷氏太极的魏雷——接受挑战后,徐晓冬用了大约10秒时间将他击败。

  徐晓冬也许证明了自己的观点,但随后引发的愤恨令他措手不及。

  太极大败的视频疯传,很多中国人觉得受到了严重冒犯,认为这是对传统中国文化一大基石的侮辱。

  官方的中国武术协会在其网站上发表了一份声明,称那场比武“违背武德”。中国拳击协会发出了类似的批评。

  官方通讯社新华社的一篇文章说徐晓冬是“狂人”,称那场打斗导致人们质疑中国武术是否有用,甚至会问“中国武术到底是什么”。

  外界的反应如此激烈,徐晓冬只得暂避风头。

  “我的事业,我的东西都没了,”他在网上流传的一段视频中说。“我只是打假,我现在变成打击对象了。”

  全世界的很多人以为这场辩论早已经尘埃落定了。多年来,综合格斗拳手一直和练习传统武术,包括功夫、空手道和柔道的人举行表演赛。尽管如芭蕾舞般优雅,但传统武术输得很彻底。

  传统中国武术被统称为武术,包括迥然不同的领域,如气功和功夫。前者被归为一种“内在”练习,以精神为主,后者则是少林寺僧侣的一种“外在”技能,因为李小龙(Bruce Lee)的原因而在全世界流行了起来。中国有数百个武术流派,很多流派之间有重合。

  太极尽管属于武术,但在今天的很多人看来,它是一种精神上的呼吸和平衡锻炼,适合各个年龄段。太极动作缓慢,通常是在安静的公园,而不是拳台上进行。

  综合格斗简称MMA,是过去一个世纪里从世界各地的格斗流派发展出来的一种“无限制”格斗流派,上世纪80年代开始在美国流行起来。虽然暴力,但综合格斗有自己的规则,包括不得咬人、吐口水和挖眼。

  徐晓冬和魏雷之间的打斗颇为野蛮。在魏雷慢慢地转圈,把手臂摆成镇静的太极防御姿势时,徐晓冬一个猛冲,把他扑倒在地,然后用了一种“地面打击”技术将其制服。所有这一切只用了大约10秒钟时间。

  在4月27日的比武结束几天后,徐晓冬未回复发至他个人微博账号的采访请求。不久,他的账号就被封,当局试图迅速平息争议。

  在北京东南部徐晓冬工作的必图拳馆,一名接听电话的女子表示,徐晓冬不接受采访。她不愿透露自己的姓名。

  周三上午,位于一栋高楼昏暗肮脏的地下室里的必图拳馆大门紧锁。楼梯井的墙上贴着徐晓冬和其他MMA拳手的照片。

  楼梯顶端是一家卖烟的小店。在小店附近逗留的一名电工说自己习武,听说相关争议后过来看看拳馆。他说徐晓冬发出挑战是对的,虽然这么做激怒了一些人。

  “谁都免不了打架,”这名只愿透露自己姓连(音)、社交媒体上的用户名叫“如意(音)”的男子说。

  他说,传统武术的捍卫者生气的是徐晓冬居然敢说他们练习的是令人印象深刻的花架子,在实战中不起作用,他威胁到了那些人的生计。

  但他说,徐晓冬对太极对手极其猛烈的攻击忽略了重要的一点。

  “徐晓冬练的和武术的关键区别在于武术不是竞技体育,”他说。“不是为了真的伤人。是为了给对手‘面子’。徐晓冬的风格是把对手打得奄奄一息。”

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  2015年底首次对英国进行国事访问时,中国国家主席习近平宣告了两国在能源、基建和金融方面的巨大经济合作机遇。那次访问的最后一项内容,是在曼彻斯特机场为中国航空公司海南航空新开通的直飞北京的航班剪彩。

  该航空公司所属的海航集团的董事长陈峰,在现场向习近平和时任英国首相戴维·卡梅伦(David Cameron)致意,能够站在这样的政治聚光灯下,对陈锋来说是一次重大胜利。

  在短短20多年的时间里,63岁的陈峰把中国南方的这家小型航空公司发展成该国少数几家全球性大企业之一,在希尔顿酒店(Hilton Hotels)、瑞士国际空港(Swissport)和英迈(Ingram Micro)等企业持有大量股份。本周,海航宣布成为德国德意志银行(Deutsche Bank)的头号投资者,这是中国企业进入全球金融市场的整体行动的一部分。

  随着中国金融实力的增长,海航这样的公司开始进行雄心勃勃的扩张,在世界各地散布资金,重塑市场。但是,一些中国大企业的不透明性正引发美国等地的政策制定者和政治人士的密切关注,他们试图了解这些势头凶猛的交易背后的力量以及中国政府所扮演的角色。

  陈峰通过一系列令人眼花缭乱的收购把私人控股的海航推上了世界舞台。这些疯狂的投资行为得到了中国国有银行的支持,并且隐藏在这个拥有复杂所有权结构的控股公司背后。根据海航的申报文件,国有银行给予它600亿美元的授信额度,通常只有负责执行政府政策的国有企业才能获得这么多贷款。

  该公司在一项声明中坚称,它得到了“强大的运营现金流和广泛的国内外融资来源”的支持。

  “海航集团致力于继续以强大的运营现金流和广泛的国内外融资来源为支持在旅游、物流和金融服务领域建立一个领先的全球平台,”该公司在一项声明中说。

  另一个中国收购巨鳄安邦保险集团,今年在商谈购买曼哈顿的一幢写字楼后因其在美国的大举并购而面临审查。该写字楼属于特朗普总统的女婿兼白宫高级助手贾里德·库什纳(Jared Kushner)的家族。中国的监管机构正在关注安邦的销售行为。

  白宫拒绝置评。

  海航的并购交易让它渐渐成为国内外政治纷争的焦点。

  今年,海航的一家子公司同意购买天桥资本(SkyBridge Capital)的主要股权。天桥资本是前特朗普竞选筹款人安东尼·斯卡拉穆奇(Anthony Scaramucci)创立的投资公司。斯卡拉穆奇曾谋求在白宫获得职位。有些人认为海航的这一举动是为了影响特朗普政府。

  斯卡拉穆奇在接受电话采访时否认海航意在讨好特朗普政府。“我很高兴把我的公司卖给了他们。他们是世界级的,”他说。“如果我能在政府任职,我会签一个全面回避协议,那样我就不会和他们打交道。”

  上周,一名逃亡的中国亿万富翁在电视采访中表示,中国高层领导人王岐山的亲属在海航持有股份,该公司因此在网上引起诸多猜测。那位富翁没有提供任何证据。

  亿万富翁郭文贵的指控,是他对抗中国政府的行动的一部分。郭与前中国情报官员有关系。他在自己的纽约公寓里通过Twitter和谷歌的YouTube揭发普遍的政府腐败。中国已以多项腐败指控要求逮捕他。

  人们纷纷猜测海航可能会陷入政治风暴,上月底它的一个香港分支的股票因此暴跌。不久之后,批评该集团的新闻报道开始从中国的网站上消失,人们担心,政府审查机构已下令删除关于海航的不利消息。

  海航拒绝就郭文贵的指控发表评论。

  海航的诞生可以追溯到中国式资本主义的初创时期。

  1993年,该公司成立时,中国刚刚开始尝试私有制,开设新的经济特区,允许公司向公众发售股票。海南省政府要求前解放军飞行员陈峰帮助创立一个部分由国家控股、部分由私人投资者控股的区域性航空公司。

  随着公司的发展势头越来越好,陈峰引进了一些海外投资者,包括亿万富翁乔治·索罗斯(George Soros)。1995年,索罗斯投资2500万美元购买了25%的股份(索罗斯后来卖掉了自己的股份)。随着该公司的资金实力越来越雄厚,它开始进行多元化发展,进军其他更稳定的行业,比如酒店、金融、广告和房地产开发,创建了一个控股公司,名叫海航集团。

  在这样的战略和架构之下,陈峰及其管理层将他们在一家由国家支持的航空公司中的小额股份增值,变为其母公司的控股权。这样,陈峰领导下的六名海航集团长期高管实际上等于将该集团变为私有。

  在这个过程中,陈峰培养了同政府的关系。他是中国共产党全国代表大会代表,这个五年召集一次的会议旨在巩固共产党的领导。2008年,海航集团与一家同贺国强之子关系密切的公司合作,成立了合资企业,贺国强当时在权力很大的中共中央纪律检察委员会担任书记。

  这一切都对陈峰实现目标有所帮助。陈峰信奉佛教,还擅长书法,他试图用自己的个性力量来打造一种部分基于儒家道德生活价值观的企业文化。至于如何把一家盈利的公司打造成一个庞大的企业,这位高管并不愿多谈。

  1993年,该公司的收入只有1700万美元。如今,公司的年收入约为900亿美元,大部分来自在中国以外的地区所收购的公司。

  “他的基本目标是在2025年之前打入财富500强公司(Fortune 500)前10位,”在哈佛大学教书的威廉·柯比(William Kirby)认识陈峰已经将近十年,他说:“这家公司非常有野心。”

  最近,海航响应了政府“走出去”的号召,投资海外,专注于航运、酒店、物流和零售业务,积累了总值为1450亿美元的投资组合。根据迪罗基公司(Dealogic)的数据,过去三年来,该公司已经斥资300多亿美元。

  在2016年的三个月时间内,海航的收购名单包括一家建筑与物业开发公司;瑞士一家提供航班餐饮和机场服务、拥有4万名员工的集团;法属波利尼西亚的波拉波拉岛上一家瑞吉酒店;一个拥有1400家酒店的全球网络,其中包括丽笙酒店(Radisson)和丽亭酒店(Park Plaza)等品牌;此外还有旧金山一栋28层的办公楼。

  去年,该公司斥资60亿美元收购了技术批发商英迈,并以104亿美元收购了CIT集团的飞机租赁业务。它还在美国抢购连锁酒店、高尔夫球场和标志性建筑,其中包括以22亿美元在曼哈顿买下的公园大道245号大厦。

  而公司的两位最高管理者——陈峰和他的弟弟陈国庆——似乎决定在纽约安家。他们两人各自在One57大厦买下了一整个楼层,One57是一栋75层的超豪华住宅楼,能俯瞰中央公园的壮丽景色。

  这家公司还在拍卖中击败乌克兰裔亿万富翁列·布拉瓦特尼克(Len Blavatnik),以7950万美元拍下了原本由艺术品经销商威尔斯腾公司(Wildenstein&Company)拥有的一栋上东区石灰岩大宅。公司的美国总部位于纽约第三大道850号大楼,是以4.5亿美元买下的,纽约市政府也是该大厦的租户。

  “如果他们有任何策略的话,那就是走出去,多多益善地购买,”曾为海航提供咨询服务的资深顾问谢祖墀说,他现在是高风咨询公司的主管。

  近几个月来,中国对资金外流实施更加严格的管制,其他来自中国的重大交易都遭到推迟或取消,然而目前海航已设法继续借贷,进行更多采购。它已经积累了一定规模的债务,一些分析师怀疑公司是否能够持续发展下去。

  公司最大的贷方是国家开发银行和中国进出口银行等国有银行,这些银行总体上支持国有企业和国家的产业政策。2016年,另一家国有银行巨头中国建设银行宣布,向海航提供45亿美元的信贷额度,并表示将与海航合作,建立29亿美元的“产业基金”。

  在利用华尔街和全球债券市场获得更多的资金的同时,海航还依靠一个由关联公司和子公司构成的网络来增加自己的借款能力。目前有18家中国股市上市公司属于海航集团所有,它还有几家公司在北京一家较小的证券交易所进行交易。

  要了解这些公司如何进行合作,以及海航集团究竟由谁来控制,是非常困难的。该集团的股东被掩盖在多层壳公司、子公司和离岸关联公司之后。

  海航集团最大的股东之一是海南交管控股有限公司,这家公司又由另外四家法人实体所拥有。这四家实体又由其他实体所拥有。

  企业文件显示,海航集团45%的股份由陈峰和五名公司长期高管所有。另有22%由慈航基金会拥有,该基金会理事长曾浩荣此前是政府官员,曾任海口市市长,海航总部就位于海口。

  此外还有一些神秘的投资者,比如关俊(音),他的名字没有出现在高管的档案当中。根据记录,关俊的住所位于北京一座破旧的公寓楼里。

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  中国人知道,要讨好任何统治者,最好的办法之一就是向他们的家人赠予大量财富。中国领导人的子女中有太多富豪,以至于有了“太子党”这个名号。

  这个代表着以权谋私的称号本来为中国独有,如今正在特朗普总统的王子和公主们身上发扬光大。中国市场本来以封闭著称,突然之间,各种商机就对特朗普家族的成员们开放了。

  周末,贾里德·库什纳(Jared Kushner)的妹妹尼科尔·迈耶(Nicole Meyer)向相关的中国投资人兜售黄金签证,只要向泽西城库什纳家族的一处房地产项目投资50万美元,就能获得签证,这真是不体面的一幕。就在迈耶做出这番宣传几小时前,特朗普刚刚签署了延续签证项目的命令。

  作为一名房地产大亨,特朗普自己打入中国的努力曾经多次受挫。三月份,历经了十年的拒绝之后,特朗普名下各种项目的38个商标终于在中国获得初步批准。在特朗普缺席期间,特朗普集团由他的儿子小唐纳德和埃里克经营。

  上个月,在马阿拉歌庄园举办的晚宴上,伊万卡·特朗普(Ivanka Trump)和丈夫库什纳坐在中国国家主席习近平身边,就在当天传来了一个惊喜,简直和菜单上的干式熟成牛排一样美味:中国批准了她的公司在中国出售手袋、珠宝以及提供水疗服务的申请。

  之后,库什纳的公司欲同一个中国保险集团公司达成价值40亿美元的实惠交易,计划联合重新开发第五大道上的一栋摩天大厦,这家中国公司同前中共领导人邓小平的家族之间存在联系。但在《纽约时报》报道了这项融洽的交易,且有民主党人表示要发起伦理投诉后,项目遭到取消。但是库什纳家族显然没有放弃其他中国业务。

  我报道金钱对政治的腐化影响已经有30年,知道总统家属牟取暴利的行为总会带来丑闻。乔治·H·W·布什(George H. W. Bush)之子尼尔·布什(Neil Bush)的名字同倒闭的储蓄与贷款公司席尔沃拉多(Silverado)联系在一起。希拉里·罗德姆·克林顿(Hillary Rodham Clinton)担任国务卿期间,她的弟弟托尼·罗德姆(Tony Rodham)也用签证做过文章。在我当记者之前,尼克松总统和卡特总统的兄弟都曾参与权钱交易。

  但是如今在宾夕法尼亚大道上出现的寡头政治集团是前所未见的。总统、伊万卡·特朗普和她的丈夫是白宫里最强大的三个角色,而他们至今仍靠着进行数十亿美元全球房地产交易的公司获利。

  他们的家族企业正在中国寻求私下里的优惠待遇,中国是世界第二大经济体,是我们在太平洋地区最大的竞争对手,总统本人曾说这个国家伤害了美国工人。然而他却要模仿这个国家臭名昭著的太子党文化。

  这不是华盛顿那种小小的腐败,比如游说者提供的好处或是过多的竞选捐款。这些要难看的多,对民主的威胁也大得多。

  圣路易斯华盛顿大学伦理学教授凯瑟琳·克拉克(Kathleen Clark)告诉NPR电视台,“当唐纳德·特朗普代表美国与中国政府打交道时,他心里想的可能不仅仅是中国政府能为美国做些什么,也会想着它能为唐纳德·特朗普、为他的企业以及他自己的财务状况做些什么。”

  特朗普总统、他的女儿以及库什纳都说过,他们已经远离了自己的生意。伊万卡·特朗普将她的品牌资产转给了一个信托基金,由她的小叔子乔希·库什纳(Josh Kushner)和小姑子迈耶监管。这些企业挂着他们的鼎鼎大名,在没有他们的情况下继续运行下去。同时,确保他们和这些业务保持距离的法律安排仍然是不透明的。

  多名伦理律师指特朗普一家违反宪法中的海外薪酬条款,该条款禁止“任何在美国行政机构工作的人员”接受“任何来自国王、王子或外国政府的礼物、薪酬、职务或头衔”——除非经国会明确同意。华盛顿的进步政府监督机构“公民责任与道德”(Citizens for Responsibility and Ethics)已提出诉讼,声称总统正在通过自己的公司收取来自外国政府的非法报酬。

  埃里克·特朗普在接受《华盛顿邮报》(The Washington 凤凰彩票官网 Post)采访时表示:“我们永远不会越线,不会把生意同任何政府事务混在一起。”。总统本人在竞选期间承诺“抽干华盛顿的沼泽”,但之后在道德准则方面几乎什么都没有做,除了取消白宫工作人员的道德操守培训,并威胁废除《反海外腐败法》(Foreign Corrupt Practices Act)。

  白宫应该还记得几年前震动中国的丑闻。据《纽约时报》报道,中国前总理温家宝的家庭成员聚敛了超过27亿美元的财富,其中包括对宝石的巨额投资(他的妻子被称为“钻石女王”),自那之后,温家宝名声扫地。在习近平当上主席之前,彭博新闻社(Bloomberg News)透露,他的亲戚的资产超过1亿美元。

  对于这些和太子党有关的披露,中国的回应是屏蔽了《纽约时报》和彭博新闻社的中国网站。

  最近,在库什纳新泽西项目的上海宣传活动中,一名《华盛顿邮报》的记者被要求离开。据《邮报》报道,一名组织者抓起了该记者的笔记本和背包。

  唐纳德·特朗普之所以能够赢得选举,部分原因是选民对克林顿一家的伦理问题感到非常厌倦。他曾经承诺终结华盛顿的大额金钱腐败,这一点是他的选民们非常重视的。如果违背了这个承诺,他在未来的选举当中就危险了。

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  美国加利福尼亚州议会8日通过一项提案,废除现有加州法律不允许共产党员进入州政府工作的规定。该法案起源于1940、1950年代席卷美国的反共风潮。?

  据美国国家公共电台(NPR)报道,加州共和党众议员罗伯·邦塔(Rob Bonta)提案,废除现有加州法律中不允许共产党员成为政府工作人员的规定。该提案8日已在加州众议院通过,还需在州参议院通过,才会送到州长办公室签署生效。?

  发起人邦塔表示,加州的法案应聚焦在个人的行动和证据上,而不是政治背景或者“无用标签”上。?

  在州议会上,邦塔将这项法案成为“清理法案”——“清理加州法律对共产党陈旧过时的规定,尤其是当公职人员主张共产主义或共产党员身份被周知时,他可能被政府解雇的规定。”?

 凤凰彩票网站 在经过对冷战、美国历史以及未来潜在冲突的讨论后,该提案以41-30的投票数通过。?

  邦塔指出,对于加州来说,这一举措是“适当的进步”。不过在州议会上,邦塔的几名共和党同僚对此提案表示反对。?

  共和党州议员崔维斯·艾伦(Travis Allen)称,“这项提案公然冒犯了全加州人。共产主义代表了美国所反对的一切。”艾伦还称,“允许危险分子和公开的共产党员为加州工作,直接侮辱了加州政府的纳税人。”?

  共和党州议员弗派尔(Randy Voepel)则提到美国曾为打击共产主义而走向战争。弗派尔称,“在加州仍有190万老兵。我们中的许多人曾与共产主义者作战。他们仍是一个巨大的威胁。我们目前仍要面对,始终想搞垮我们的朝鲜,还有对美国形成巨大威胁的中国。”?

  在听完这些反对意见后,邦塔对其同僚指出,法案仍包含一项条款,即如果一个组织致力于“用武力或暴力推翻美国政府或任何州政府”,那么它的成员将允许被解雇。?

  报道指出,加州北部的共产党领导人洛佩兹(Juan Lopez)近年来也在推动废除类似的禁令,包括禁止教师加入共产党。?

  加州州政府禁止共产党员担任公职起源于1940、1950年代美国的“红色恐慌”。“红色恐慌”指的是第二次世界大战结束后,席卷整个美国社会的歇斯底里的极端反共情绪。代表人物就是威斯康星州的共和党参议员约瑟夫·麦卡锡。它发生于1940年代后半期,在1940年代末和1950年代上半期发展到顶峰,到1960年代逐渐衰落。?

  美国共产党(Communist Party USA)在1919年与美国的社会主义党分裂后成立,已有98年的历史。与世界其他国家的共产主义运动组织一样,曾于1991年前苏联解体后受到沉重打击,但它至今仍健在,总部在纽约曼哈顿西23街一幢八层楼房里。?

  目前美共在美国政治上已经几乎没有影响力,在美国的参、众两院均没有议员席位,在州政府中也没有任职党员。?

  据美共官网3月报道,现在全美共有近5000名党员,2016年最后两月,就新加入了逾600名新成员。报道凤凰彩票平台称,随着特朗普当选,包括美共在内的美国左翼团体人数都在增长。

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  〖分析专栏〗

  【中等收入陷阱更多是“制度陷阱”】

  〖优选信息〗

  【形势要点:国务院称要更多运用市场化法治化手段去产能】

  【形势要点:国资委将减少薪酬管理事项等以突出管资本】

  【形势要点:4月份CPI重回1字头,PPI涨幅继续收敛】

  【形势要点:从一季度各地区经济差异看中国经济结构趋势】

  【形势要点:4月中国原油及铁矿石进口减少可能并非趋势】

  【形势要点:市场不看好国内核电搭配火电的国企重组方案】

  【形势要点:东北玉米供给侧改革正在催生农业新业态】

  【形势要点:未来地方政府将要从“事无巨细”的服务中赚钱】

  【形势要点:国内“共享经济”市场规模已接近4万亿】

  【形势要点:中国机器人产业发展的软肋和风险在哪里?】

  【形势要点:国内城市借势C919竞逐航空产业园需保持冷静】

  【形势要点:中国如何应对美国退出《巴黎协定》?】

  【形势要点:投资结构有别导致美欧对华直接投资占比有差异】

  【形势要点:市场担心美国汽车销售将从扩张转向收缩】

  【形势要点:苹果公司的创新精神正在迅速消退】

  【形势要点:欧洲央行研究认为欧洲实际失业率远高于数据】

  〖调整与修正〗

  【安邦咨询公司北京总部迁址通知】

  〖每日数据〗

  【每日数据】

  〖分析专栏〗

  【中等收入陷阱更多是“制度陷阱”】

  “中等收入陷阱”是发展中国家必须面对的问题,所有发展中国家迈向发达国家都必须跨越这个阶段。根据IMF的统计,2016年中国人均GDP达到8113美元。不论是用人均GDP,还是用人类发展指数(HDI)来衡量,中国(大陆)都还属于中等收入经济体。按世界银行的标准,中国属于“中高收入经济体”(人均3976美元-12275美元)。随着中国经济持续增长、国民财富增多,跨越中等收入陷阱就变得十分现实。

  所谓“中等收入陷阱”也被称为“拉美陷阱”。20实际70年代,拉美一些国家如阿根廷、巴西、智利等,曾出现过一段快速发展时期,但此后贫富差距加剧,失业率高企,社会陷入动荡政局不稳,经济增长持续低迷,最终没能跻身高收入国家行列。不仅如此,还有反例。根据麦迪森数据,阿根廷和委内瑞拉还从高收入国家滑落为中等收入国家。自此以后,“中等收入陷阱”就被看作是发展中国家向发达国家迈进必须过的一道坎。

  不过,要迈过这道坎并不容易。根据安格斯?麦迪森(ANGUS MADDISON)整理的数据,从1950年到战后最严重国际金融经济危机爆发的2008年间,全世界只有台湾和韩国两个经济体实现了现代化的梦想,从低收入经济体跃升成为高收入经济体;只有13个经济体从中等收入进入到高收入经济体,其中只有日本、韩国、台湾、香港、新加坡和以色列不是石油生产国或二战前就与发达国家差距不大的欧洲国家;全世界只有28个经济体实现了与美国的人均收入缩小10个百分点或更多,其中只有12个不是石油、钻石生产国或欧洲国家。除了近20个在二战前就已经是发达国家之外,全世界200多个国家中的绝大多数都陷在低收入或中等收入陷阱中。

  从各国经济发展来看,中国要超越中等收入陷阱必须面对艰巨而迫切的挑战。实际上,对于中国是否面临中等收入陷阱的威胁,国内在很长时间里争议不断。学术界对此多有讨论,普遍认为中国还没有但即将进入中等收入陷阱阶段。2015年,时任财政部长楼继伟曾公开撰文,认为中国今后落入中等收入陷阱(经济增速降到5%以下)的可能性大于50%,反驳了“中国没有陷阱威胁”的看法。国内学者贾康最近表示,中等收入陷阱是一个统计现象,是客观的世界之局中可观察到的真问题,对于要完成现代化“中国梦”的中国而言,这是一个顶级的真问题。安邦咨询(ANBOUND)首席研究员陈功早在2014年就指出,从某些特征来看,中国不是跨越陷阱的问题,而是已经掉在中等收入陷阱里。

  如何跨越中等收入陷阱(或者如何爬出中等收入陷阱)?首先要弄清中等收入陷阱问题的性质及其产生的原因。很多人认为,中等收入陷阱是个经济问题,比如分析拉美国家掉入陷阱的成因时认为,有些国家过于强调重工业发展,过于强调投资,没有及时向消费社会转型等等。不过,作为独立智库的安邦咨询对此有不同看法。安邦首席研究员陈功最近谈到,中等收入陷阱问题的确很重要,不仅对中国重要,对世界很多发达国家同样也很重要。对此问题,陈功有两个基本判断:第一,中等收入陷阱是个相对概念,不仅仅中国存在中等收入陷阱,实际上世界各国都存在,只是量级不同。第二,中等收入陷阱在很大程度上是一个制度问题,而不只是经济问题或产业问题。也就是说,中等收入陷阱是个“制度陷阱”,而不是“收入陷阱”。

  许成钢教授也是“制度陷阱”一说的积极赞同者。在他看来,所有中等收入国家增速下降,只要不是战争,百分之百都是因为制度问题。任何中等收入国家,如果没有能力追赶发达国家,都是因为制度束缚了它的发展,而不是因为中等收入带来的陷阱。许成钢认为,与其叫做中等收入陷阱,还不如叫做“制度陷阱”更确切。曾有研究机构针对“中等收入陷阱”国家的特征调研,发现特征包括:经济增长回落或停滞、民主乱象、贫富分化、腐败多发、过度城市化、社会公共服务短缺、就业困难、社会动荡、信仰缺失、金融体系脆弱等。这些问题的产生大多是与制度因素相关,经济增长和人均收入只是制度问题的结果,而不是原因!

  如何承认制度因素对中等收入陷阱问题的重要性,那么寻找解决问题“药方”的思路就不同了,其重点不在寻找经济要素,而是在推动体制改革和机制建设方面。比如,一些中等收入陷阱国家未能通过改革解决发展的公平性,制约了经济向消费和服务业升级。解决问题的思路就要去推进收入分配改革,减缓社会矛盾和冲突。再比如对社会利益固化问题,相应的体制变革就要打破利益集团的羁绊。此外,由于利益集团势力强大,造成寻租、投机和腐败现象蔓延,市场配置资源的功能受到严重扭曲。在中国突破中等收入陷阱问题的过程中,如果不解决政府与市场之间关系问题、国家与私人的利益问题,就难以真正解决中等收入陷阱问题。

  最终分析结论(FINAL ANALYSIS CONCLUSION):

  中等收入陷阱本质上是个“制度陷阱”。中国要想成功跨越这个陷阱,根本上还是要加快改革步伐。只有制度改革得到深化,中国才能进一步释放潜力从而获得持续的增长动力,并最终摆脱中等收入陷阱。否则,前述中等收入陷阱国家的多种特征,就可能长期伴随中国。(NHJ)

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  【形势要点:国务院称要更多运用市场化法治化手段去产能】

  5月10日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议着重谈到了“去产能”任务。会议称,今年以来,全国共退出钢铁产能3170万吨、煤炭产能6897万吨,分别完成年度任务的63.4%和46%。但督查也发现供求关系阶段性变化导致去产能动力减弱,一些地方淘汰落后产能进度滞后,职工安置、债务处置、兼并重组难度较大等问题。会议强调,下一步,要更多运用市场化法治化手段,扎实有效化解和淘汰过剩落后产能。在具体任务上,各地要限时将前期排查中发现的“地条钢”产能彻底取缔、拆除设备,严防死灰复燃。对列入年度去产能任务的煤矿要在11月底全部退出。淘汰、停建、缓建煤电项目的任务要尽快明确时限、责任到人。另外,会议还强调要把做好转岗职工分流安置放在突出位置。支持钢城煤城打造“双创”平台,加快培育新动能,强化就业困难职工托底帮扶。并要加强债务处置指导,鼓励有条件的企业实施兼并重组。同时坚决控制劣质煤进口。(LZXW)

  【形势要点:国资委将减少薪酬管理事项等以突出管资本】

  在国企改革方向上,国有资产监管逐渐从“管企业”向“管资本”转变。近日,国务院同意《国务院国资委以管资本为主推进职能转变方案》。值得注意的是,该方案在精简国资委监管事项方面,做了如下调整。一是取消一批监管事项。如,减少对企业内部改制重组的直接管理,不再直接规范上市公司国有股东行为。减少薪酬管理事项,取消中央企业年金方案、中央企业子企业分红权激励方案审批。减少财务管理事项,取消与借款费用、股份支付、应付债券等会计事项相关的会计政策和会计估计变更事前备案。取消中央企业职工监事选举结果、工会组织成立和工会主席选举等事项审批,由企业依法自主决策。二是下放一批监管事项。即将延伸到中央企业子企业和地方国有企业的管理事项,原则上归位于企业集团和地方国资委。比如,将中央企业所持有部分非上市股份有限公司的国有股权管理方案和股权变动事项,企业集团内部国有股东所持有上市公司股份流转、国有股东与上市公司非重大资产重组、国有股东通过证券交易系统转让一定比例或数量范围内所持有上市公司股份等事项以及中央企业子企业股权激励方案的审批权限,下放给企业集团。将地方国有上市公司的国有股权管理事项的审批权限下放给省级国资委。三是授权一批监管事项,比如将结合落实董事会职权等试点工作,将出资人的部分权利授权试点企业董事会行使,同时健全完善制度规范,切实加强备案管理和事后监督。四是移交一批社会公共管理事项。(LZXW)

  【形势要点:4月份CPI重回1字头,PPI涨幅继续收敛】

  5月10日,国家统计局公布,4月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.2%,环比上涨0.1%,工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨6.4%,环比下降0.4%。而4月扣除食品和能源的核心CPI同比上涨2.1%,比上月扩大0.1个百分点,保持基本平稳态势。其中,CPI上涨主要是受非食品价格上涨的影响。非食品价格环比上涨0.2%,影响CPI上涨0.18个百分点。食品价格受鲜菜和猪肉等价格继续下降的影响环比下降0.6%,影响CPI下降约0.11个百分点。在PPI方面,国家统计局城市司高级统计师绳国庆表示,“从环比看,4月份PPI由升转降,是去年7月份以来的首次下降。”其中,生产资料价格下降0.6%,生活资料价格下降0.1%。从主要行业看,价格有升有降。煤炭开采和洗选业则由降转升,上涨0.3%;价格由升转降的有黑色金属冶炼和压延加工业、黑色金属矿采选业、化学原料和化学制品制造业,分别下降3.1%、2.6%和1.3%;价格降幅扩大的有石油和天然气开采业、石油加工业,分别下降4.2%和0.9%,降幅比上月分别扩大4.1和0.3个百分点。对于CPI、PPI的未来走势,交通银行金融研究中心首席宏观分析师唐建伟预计,今年经济料前高后低,下半年CPI通胀压力还会略减轻点。在PPI方面,由于终端需求并没有起来,随着补库存终结,对PPI起作用的还是需求,预计PPI涨幅下半年继续回落。(RZXW)

  【形势要点:从一季度各地区经济差异看中国经济结构趋势】

  一季度地方GDP涨跌各半,分化明显,并未呈现出与创一年半新高的全国GDP同步的态势,在海通姜超等分析来看,除了强者恒强拉动全国增速外,地方数据“挤水分”也是一个重要原因。具体而言,首先东三省虽然一季度GDP总量排名继续下滑,GDP增速依旧垫底,但呈短暂企稳态势,主要是供给侧改革下工业品价格回升给以国企为主的东北工业经济带来利好,此外去年一季度辽宁“挤水分”导致增速大跌,低基数令今年一季度的辽宁增长转正,虽然横向看2.4%的增速依然位居全国末位。其次,同样受益于工业品涨价潮,资源型省份的工业增速反弹明显,河北的钢铁、内蒙古和山西的煤炭均有不俗表现。第三,受全球经济短期回暖刺激,东部沿海省份GDP增速大多在全国增速之上,出口增速普遍在10%以上,同时服务业和创新产业增长也非常迅猛,呈现出“工业由投资驱动,服务业由人力资本与创新驱动”的格局,对投资依赖程度较小,说明其在经济模式转型方面已经开始取得实效。与之相反,中部地区六省经济增速出现普遍下降,其依靠投资驱动的模式随着投入产出比持续走低而出现增长乏力的情况。总体来看,除了东部沿海的转型已经开始显现成效外,中国经济短期企稳本质上仍是依靠货币和地产驱动,持续性较为有限,而金融过度繁荣已经产生了巨大的风险,未来金融去杠杆将是必由之路,亟待通过加快国企混改和大力发展服务业等方式走上可持续发展之路。(RHT)

  【形势要点:4月中国原油及铁矿石进口减少可能并非趋势】

  2017年4月,中国原油进口降至837万桶/日,较3月创下的917万桶/日纪录高位减少近9%。表面上看,中国对这些自然资源的需求减弱了。但与之前月份的数据对比看又是另一幅景象。首先,2017年1至4月,中国原油进口同比增加12.5%,至大约846万桶/日,远高于2016年平均进口量760万桶/日。这表明,尽管4月原油进口有所回落,但整体而言2017年以来中国对原油的需求大幅跃升。其次,还需考虑到国内政策考量的影响。据悉,许多规模较小的私营炼油厂几乎已用完上半年的原油进口配额,有限的配额自然会导致第二季度的进口量减少,要恢复可能要到下半年。第三,成品油出口配额减少也可能造成原油进口下降。4月,中国成品油出口环比减少25.1%至350万吨,大约93万桶/日,这使得2017年1至4月成品油出口的同比增幅放缓至15%,低于第一季度的22.6%。再来看比原油跌得更惨的铁矿石。中国4月铁矿石进口减少13.9%至8223万吨,为2016年10月以来的最低水平,这又给人一种利空的印象,但遵循前述思路可知并非如此。事实上,最近8个月中,中国铁矿石进口有4个月都超过9000万吨,其中2017年3月进口量就达到9560万吨,创下次高记录。铁矿石进口下降的原因可能在于:受天气影响,3月澳洲西北部主要出口地区供应中断,而这最有可能抑制中国4月的进口。而且,因为澳洲和巴西的铁矿石质量更高且成本更低,也会对中国的供应造成一定的替代。总之,市场分析人士认为,4月中国原油及铁矿石进口“双降”可能只是偶然现象,短期内还无法判断出中国的需求放缓。(RYM)

  【形势要点:市场不看好国内核电搭配火电的国企重组方案】

  近来有消息称,电力行业重组方案行将公布,其主要内容是把目前8家火电和核电央企重组为3大巨头,即把大唐、神华和中广核合并,华电、国电和中核合并,以及华能和国电投合并。有资本市场人士评价,从上述“8变3”方案可以看出,其主要是由一家火电集团跟一家核电集团“联姻”。例如主打火电的大唐跟主打核电的中广核合并,再附搭主营煤炭的神华作为“小三”,其余两宗“潜在婚事”也是遵循同一思路。这种思维就像一个村支委书记,看到一户村民家道中落生活困难,最简单当然是安排该户的女儿嫁给另一户新发财的男丁,就可避免村中出现贫户拖累政绩。但问题是,这种既非两情相悦又非门当户对的联姻,并不容易获得幸福。在市场看来,其中一个具体问题就是如何定价,当前火电股平均市账率仅约0.6倍,而核电股平均市账率超过2倍。假如按净资产价值计数,火电股股东将非常“着数”,相当于他们手上市价0.6元的股票,将可获得1元或以上作价收购。相反,核电股股东则比较“蚀底”,甚至还要“无端端”要承担火电业务的削减产能和员工下岗等“善后”责任。另一种定价方式是按照现时股价,火电股股东可能并不愿意成交。虽然,国家能源改革大方向是要把火电发电占比由目前的超过七成,到2030年降至四成以下,但如果政府太过霸王硬上弓,“8变3”方案的实际效果可能并不尽如人意。(BZXW)

  【形势要点:东北玉米供给侧改革正在催生农业新业态】

  在2016年开始的农业供给侧改革中,调减“镰刀湾”地区玉米种植面积是主要的举措。而随着玉米临储制度的调整,“市场化收购+补贴”的模式正在催生新的农业业态。首先,以期货为主的市场工具被广泛认可。2016年,大连商品交易所的玉米期货成交量和成交金额同比分别增长了190.72%和130.8%,单位和个人月均客户数分别同比增加了167.13%和171.83%;今年前4月,玉米期货成交量达到0.7亿手,同比增长90.49%,日均持仓184.6万手,同比增长77.08%,成交量和日均持仓量在全国农产品期货中均排名第一位,分别占全国农产品期货交易总量的22.7%和27.3%。面对市场化导致的农产品价格波动,“公司+农户、期货+订单”、“二次点价+复制期权”、“银+企+期合作”、“订单+期货+场外期权”等农业金融服务模式不断创新,加工企业、贸易商乃至种植户都已经开始越来越多地使用金融工具进行价格发现和风险对冲,其中套期保值成为主要的操作手段,“保险+期货”的模式也为金融知识相对缺乏的普通农户提供了合适的工具。其次,传统农业企业进一步向农业服务领域拓展。吉林云天化是上市公司云南云天化的二级子公司,2016年开始推动面向规模种植合作社的“一体化合作”模式——公司为合作社出资流转土地,统一供种供农资和技术服务,目前已经形成合作面积30万亩,带动吉林和黑龙江两省50余家合作社,计划五年后种植面积达到1000万亩。安邦研究员认为,相比玉米库存的下降,农业新业态的培育和形成才是玉米供给侧改革最大的成果,其本质还是市场机制在农业领域的有效运用,农业种植主体更加规模化和专业化,农产品加工流通企业向全产业链尤其是农业服务解决方案提供商延伸,期货和保险成为应对市场风险的主要工具。当然也要看到,目前在各地实践中还存在一些问题,比如农业保险赔付压力过大、补贴制度不完善等,有待于政府和市场主体共同加以完善。(RHT)

  【形势要点:未来地方政府将要从“事无巨细”的服务中赚钱】

  未来5年,上海要推动经济整体创新转型,实现城市发展方式重大转变,同时要基本建成“四个中心”和社会主义现代化国际大都市,在全球大都市中的影响力稳步提升。5月8日,中共上海市第十一次代表大会开幕,上海市委书记韩正代表中共上海市第十届委员会向大会作报告时提出上述目标。为实现这些目标,上海未来5年必须奋力推进经济结构优化升级,大力增强城市核心功能。为了提升实体经济能级,上海提出今后5年要基本形成一个以现代服务业为主体,战略性新兴产业为引领、先进性制造业为支撑的新型产业体系。同时也特别强调要减少经济增长、财政收入对土地、房地产的依赖。作为上海的中心城区,长宁区已经实现了服务业税收占全区税收比重超过98%,其中现代服务业税收占全区税收比重超过76%的格局。在这样的前提下还需要转型吗?转向何处?长宁区区委书记王为人表示,长宁目前受到的土地资源等约束非常明显,可开发土地大幅度减少,此时更加需要“深度转型”。从稳增长来看,城市更新是挖掘发展空间、提升城区品质的重要途径,也是带动固定资产投资、拉动经济增长的重要举措。如果“十三五”不通过城市更新挖掘一些新的开发空间,“十四五”会更艰难。如果有些存量楼宇和周边环境不通过城市更新加以优化,入驻企业的品质和产业的能级就难以明显提升。王为人表示,有人认为,我们拿出那么好的地方、投入了不少钱,去服务不在本区的企业和人才,有些不划算。这种观念一定要转变。政府最重要的就是公平公正公开,尽量提供普惠式的服务,不论企业是否在长宁,纳税一视同仁,这也是市场化和法治化最重要的方面之一。对此,安邦智库(ANBOUND)首席研究员陈功先生认为,没有土地就靠政府服务赚钱了,就要靠细活赚钱了,上海长宁区又提供了一个好例子。从这个例子可以看到,政府做的事情,无一不是异常细致的工作了,粗放的,忽悠式的作法,年初提要求,年末编成绩的作法,在成熟的大都市里面,已经越来越行不通了。这是未来的方向。(NLEQ)

  【形势要点:国内“共享经济”市场规模已接近4万亿】

  2016年中国共享经济依旧保持着迅猛的发展态势,成为网民关注的焦点。中国电子商务研究中心5月9日发布的《2016年度中国“共享经济”发展报告》显示,2016年中国“共享经济”市场规模达39450亿元,用户规模相比2015年呈7倍增长。报告对当下热门的共享交通(网约车)、共享单车、共享房屋、共享餐饮、共享物流、共享金融、共享充电宝等几大领域展开了研究。报告指出,2016年中国“共享经济”市场规模达39450亿元,增长率为76.4%。共享经济的提供服务者人数约为6000万人,比上年增加1000万人;共享经济平台的就业人数约585万人,比上年增加85万人。报告显示,2016年为共享单车发展元年。大量资本涌入共享单车领域,单就OFO就完成了五次融资。该中心监测数据显示,截至2016年年底,共享单车用户规模达1886.4万人,相比于2015年245万人,呈7倍的爆发式增长。预计2017年用户规模将达到4965万人。报告显示,2016年度共享经济交通领域金额最大一笔融资是6月16日滴滴出行获得的45亿美元。中心监测数据显示,截至2016年12月,网络预约专车用户规模为1.68亿,比2016年上半年增加4616万,增长率为37.9%。随着网约车新政细则落地,政府鼓励网约车业务规范发展,明晰对专车业务的定位,并将逐渐加强、细化对行业的管理办法。此外,受政策影响,网约车运营成本大大增加,2016年下半年的网约车用户规模增速并不快,但交通共享依旧是未来大趋势。(RLEQ)

  【形势要点:中国机器人产业发展的软肋和风险在哪里?】

  随着中国劳动力成本的逐渐上升,制造业企业用机器人替代人工成为趋势。早在2013年,我国就成为世界最大工业机器人市场。另据统计,2016年机器人安装量更高达8.5万台,预估2017年大陆工业机器人销量将达10.2万台。巨大的需求,催生了国内机器人企业的大量涌现。近两年,我国机器人企业数量从不到400家迅速增至800余家,产业链相关企业更超过3400家。其中,仅浙江机器人企业数量就有280余家。可如此快速的上马,具体技术水平和产出质量就难以保证。东北一家汽车企业,采购了某本土企业自主开发的焊装机器人,由于可靠性不够,生产线一度走走停停。吉利汽车春晓工厂为了采购冲压车间搬运机器人,多次考察大陆本土机器人企业,但在载重量、精度、控制稳定性上都达不到设计要求下,最终不得已选择了ABB。沈阳新松机器人自动化公司总裁曲道奎就表示,中国工业机器人发展的软肋有三:一、国外品牌占据了中国工业机器人市场60%以上份额,技术复杂的六轴以上多关节机器人,外国公司市占率约90%;二、作业难度大、国际应用最广泛的焊接领域,外国机器人占84%;三、高端应用集中的汽车行业,国外公司市占率为90%。如此一来,一方面是大量的机器人企业投资,另一方面却是产品难以达到用户要求。产能过剩的风险已经浮现。目前该风险已引起工信部注意,有消息称,其正在订定行业准入条件,提高准入门槛,严控工业机器人业低端化和产能过剩风险。(BZXW)

  【形势要点:国内城市借势C919竞逐航空产业园需保持冷静】

  国产大飞机C919的首飞不仅实现了一代中国民航人的梦想,也成为刺激中国多个城市角逐航空产业的一个触发点。以成都为例,C919的部分航电设备由位于其高新区的中电科航空电子有限公司研发生产。此外,西安、哈尔滨、海宁、大连、济南、烟台、长沙等数十个城市均宣布承担了C919部分零部件研制和生产工作。按照中国商飞的计划,2020年将具备150架C919大型客机的年批量生产能力,届时将拥有超过6000亿人民币的市场空间。面对6000亿元的大市场,很多城市在加速布局航空产业上跃跃欲试。而在数年前,中国的部分省市就已经开始布局航空产业园并出台了明确的规划。例如,《浙江航空产业“十三五”发展规划》显示,到2025年实现航空制造业产值3000亿元人民币;江西、成都也不甘落后,分别提出到2020年力争航空产业产值达到1400亿元和千亿元人民币。从各地的竞逐来看,国内将迎来以大飞机制造为题材的航空产业园建设高潮,各地希望通过参与航空飞机的制造来找到产业转型升级的突破口。不过,值得注意的是,虽然中国商飞计划在2020年实现C919的批量生产,但在拿到适航证之前,C919的商业开发还存在较大的不确定性。安邦咨询(ANBOUND)的研究人员认为,各地政府力争实现产业升级的初衷是值得鼓励的,这是中国政府提出大飞机战略的重要考量之一。不过,为了防止投资冲动,各地要保持一定的冷静和理性。毕竟,在新常态下的转型阶段,国内的产业和产业园区建设不能再像过去一样搞大忽悠,搞资本游戏,而是要有实实在在的技术、企业和市场。(RYM)

  【形势要点:中国如何应对美国退出《巴黎协定》?】

  白宫发言人斯派塞日前在例行记者会上说,美国总统特朗普已和他的团队就是否退出《巴黎协定》一事协商了“相当长一段时间”,但要等到他从意大利回国后才会宣布相关决定。按原计划,特朗普5月9日当天本应与国务卿蒂勒森、白宫首席战略师班农、环境保护局局长普鲁伊特、长女伊万卡及女婿库什纳等人开会讨论《巴黎协定》问题,但一名白宫官员表示,会议因日程安排冲突而推迟了。当被问到此次会议推迟是否意味着特朗普还犹豫不决时,斯派塞说:“这表明总统希望和他的团队继续会晤,听取经济团队还有环境团队的意见,以做出最有利于美国利益的决定。”据美国媒体报道,特朗普的团队就是否退出《巴黎协定》分为两派,其中蒂勒森、伊万卡和库什纳赞成留在《巴黎协定》中,但班农和普鲁伊特主张退出。目前,特朗普已要求其团队在七国集团峰会开幕前向他提交最后建议。值得注意的是,特朗普本人曾称气候变化是骗局,并在竞选总统期间威胁说美国将退出《巴黎协定》。如果美国退出《巴黎协定》,将会产生一系列的影响:(1)这是美国反对全球化的又一个例证,显示了美国进一步从国际事务中收缩的态度。要知道,气候变化是全球化的重要议题之一,也是最传统的议题之一。美国会因退出《巴黎协定》在国际社会失分。(2)凸显中国在全球气候变化问题中的责任。中国不会也不能随美国退出,作为与美国一起率先向联合国提交本国《巴黎协定》批准文书的两个大国之一,中国务必要支持《巴黎协定》,并且建设性地发挥作用,张罗与其他国家一道,研究如何帮助联合国推进《巴黎协定》。这将是体现中国大国责任的重要场合。(AHJ)

  【形势要点:投资结构有别导致美欧对华直接投资占比有差异】

  从民粹主义情绪看,貌似美国有太多外商直接投资流入了中国,损害了美国的就业和贸易。然而,令人惊讶的是,尽管美中是全球两个最大经济体和贸易国,但过去10年里,美国对外直接投资只有1%至2%流向中国。相比之下,韩国和日本都有大约20%的对外直接投资流向中国。据英国《金融时报》网站5月8日刊载文章,国家间的对比有助于消除这种扭曲。过去10年里,欧盟每年流入中国的直接投资大约是美国的两倍,约占欧盟对外投资总量的4%左右,尽管在10年前,欧美流向中国的直接投资比例大致相同。尽管中国构成一个庞大并潜在具有吸引力的市场,但人均自然资源量不高、安全担忧,以及产权执法不力,都被视为中国吸引美国投资较少的原因。但是,面对类似的进入障碍,欧盟对华投资增长却在加快。原因在于,欧盟在制造业方面的经济实力,对中国的市场需求构成更好的补充。欧盟对华出口最多的是机械和运输工具,以及面向高端消费者和工业企业的产品。这些部门带来直接投资流入,以支持市场渗透、维修保养,并建立本地化产能。相比之下,过去15年里,美国对华出口的前三大品类是油籽与谷物、航空航天产品,以及出人意料的回收废料(废金属和废纸)。这些品类都没有导致大量的投资流入。制造业进口与投资在中国国内市场基本上受到欢迎,而且更切合欧盟的优势,而中国封闭的服务业则对美国产生更为负面的影响。对美国来说,较高价值的服务业(尤其是IT和金融业)更为重要。此外,许多在中国业务很扎眼的美国大公司——例如包括麦当劳等快餐品牌和酒店连锁店——都是以特许经营权方式经营的,美国公司并不拥有当地附属企业,而只是在特许制度下让后者使用自己的品牌,因此未必会出现在官方的外国直接投资数据中。(RLEQ)

  【形势要点:市场担心美国汽车销售将从扩张转向收缩】

  近些天来,美国道琼斯和纳斯达克指数屡创新高。但包括《经济学人》在内的许多分析者都开始怀疑美国经济可能并不能支撑如此高的股价。最近,美国商务部长罗斯也谈到,相关改革的进度较慢,将拖累今年美国经济增长不能达到3%的目标。在现实中,美国汽车业似乎已显露疲态。4月份,美国新车和轻型卡车销量连续第4个月萎缩,这是2009年金融海啸以来最长跌势。美国6大车商4月的销量也全较去年同月下跌,而且每家的跌幅都大于市场预期。本田汽车经销商Silko Honda副总裁席尔佛莱伯表示:“车市已经完蛋了,它不再以车商所想的那种速度扩张。川普当选总统以来乐观的消费者信心并未转移到经销商那里。”通用汽车财务长史蒂文斯日前在发布第一季财报时也表示:“我们很清楚自己身处在景气循环的产业,而且我们已经进入第8年的扩张了。我们会采取好像我们处在不景气的行动。”除了经济周期的因素,汽油价格的波动对美国汽车行业的景气也带来重要影响。先前因为汽油价格低,美国民众对休旅车和轻型卡车的购买量上升,现在美国消费者似乎开始停止广泛的支出,不仅是减买汽车,也减买其他耐久财,这是美国第1季经济成长季增年率仅0.7%的主因。消费的疲软也影响到了就业,通用汽车的密西根州兰辛厂5月将有近1100名员工被资遣,其他3厂也在减少轮班,将导致逾3000人闲置。这些迹象对于美国经济来说,并不是什么好迹象。(BZXW)

  【形势要点:苹果公司的创新精神正在迅速消退】

  斯蒂夫?乔布斯带来苹果公司最重要的东西不是赚钱能力,而是苹果公司的创新精神。苹果公司因此而开创了一个新的时代。不过,《乔布斯传》作者沃尔特-艾萨克森近日表示,苹果已不再是全球最具创新精神的公司。相反,谷歌和亚马逊等公司正成为新的创新领袖。曾任CNN董事长和《时代》杂志总编、现任阿斯彭研究所(ASPEN INSTITUTE)首席执行官的艾萨克森在接受CNBC《SQUAWK ALLEY》节目采访时称:“苹果不再是最具创新精神的公司。但他们的执行力良好。”他举例称,虚拟助理领域的创新现在主要来自谷歌和亚马逊,而不是苹果。他对苹果未能让其虚拟助手SIRI走进家庭表示惊讶。“亚马逊ALEXA和谷歌HOME我都用过……有时我让他们竞争。”他表示,虚拟助手模型的价值不仅仅是硬件,而且是一个APP生态系统的潜力。苹果不久可能发布一款智能家庭助手设备,可能是今年夏天,但艾萨克森认为,对于该公司来说,要在这一领域迎头赶上可能为时已晚。相反,苹果应该关注其他创新时机已经成熟的领域。艾萨克森表示:“你可能拥有一家伟大的公司——苹果是一家伟大的公司,而不必非得拥有下一个伟大的产品,但这不符合苹果的DNA。”在我们看来,艾萨克森的看法是有道理的,苹果自从乔布斯离开后,就逐渐丧失创新的DNA,逐步变成一个关注股东对赢利的要求、只追求财务目标和精致产品的消费电子生产商。安邦咨询(ANBOUND)首席研究员陈功也认为苹果公司正在丧失创新特质,现在市场还在期待苹果的Iphone8产品挽回增长,如果Iphone8系列产品遇到问题,苹果可能在创新精神和赢利能力上都会走下坡路。(RHJ)

  【形势要点:欧洲央行研究认为欧洲实际失业率远高于数据】

  最近,美欧经济出现复苏迹象。他们同样在失业率快速下降和薪资疲弱增长方面表现近似。美国4月份失业率为4.4%,创十年低点。可同期平均每小时工资同比仅增2.5%,低于预期和前值的2.7%。欧洲情况也近似。对于这种脱节现象,欧洲央行的解释是,整体失业数据排除了不符合严格统计标准的民众,也排除了希望增加工时的兼职人员,尽管这两类人员都加重劳动力市场的宽松程度。一旦这些项目进行调整后,欧元区失业率则在15%左右,远远高于9.5%的官方数据,而且只有德国出现劳动力市场趋紧的迹象。欧洲央行月报还特别指出,“在法国和意大利,衡量劳动力市场闲置状况的广义指标在经济复苏期间持续上升,而在西班牙和其它欧元区经国家,近期有些下降,但仍远远高于危机前的估值。”而且“劳动力闲置状况的广义指标水平仍较高,这可能持续抑制薪资增长形势。”但薪资水平增速对于央行来说非常重要。因为,只有薪资增长形势更好,才能使通胀反弹至可持续的状态,这是缩减刺激政策的一个重要条件。(RZXW)

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  〖分析专栏〗

  【下半年中国市场可能进入相对均衡状态】

  〖优选信息〗

  【政策:保监会进一步排查险资运用风险】

  【学界观点:我国新增GDP已低于每年所需支付利息总额】

  【形势要点:今年以来地方债发行进度较慢】

  【形势要点:银行资产配置重心开始转向零售贷款】

  【形势要点:MSCI澄清不会降低要求把A股纳入指数】

  【形势要点:中国银根收紧导致中资企业发行G3债券大增】

  【形势要点:央企老总承认中国联通推进混改的难度不小】

  【形势要点:麦肯锡建议国内银行有的放矢加速数字化转型】

  【形势要点:规模近180亿元国家级政策性创投母基金揭牌】

  【学界观点:社融规模和M2构成货币政策中介目标新搭档】

  【形势要点:产业资本增持上市公司有助市场走向稳定】

  【形势要点:一季度末中国商业银行不良率保持稳定】

  【形势要点:一季度港股通占港交所股票每日成交额逾一成】

  【形势要点:中国央行的查处行动抑制不了比特币大涨】

  【形势要点:特朗普突然解雇FBI局长引发资本市场动荡】

  【形势要点:全球影子银行业规模不断扩大】

  〖调整与修正〗

  【安邦咨询公司北京总部迁址通知】

  〖每日数据〗

  【每日数据】

  〖分析专栏〗

  【下半年中国市场可能进入相对均衡状态】

  5月10日,亚洲股市一片向好,韩国股市一度刷新历史纪录,恒指突破25000点大关,创去年7月以来新高。但A股仍然是“斯人独憔悴”——上证指数则在尾盘跳水,收跌近1%,创去年10月以来新低。实际上,近一个月来,美国股市、欧洲股市、香港股市均创出新高,4月以来,MSCI新兴市场指数上涨了2%,而上证指数则大跌了近6%,创下了27个月的新低。很显然,A股近期跑输了整个新兴市场。

  据不完全统计,在A股市场,4月10日以来有近1800只股票跌幅超过10%,450多只股票跌幅超过20%,60多只股票跌幅超过30%。A股总市值出现大幅下降,从4月7日的近55万亿元跌至最新的50万亿水平,市值缩水超过4万亿元。有媒体按5000万持仓账户以及总市值缩水情况粗略计算,A股投资者近一个月来户均亏损超过8万元。

  中国一季度宏观经济表现不错,但A股却走出了与国际市场完全不同的“分裂”行情。不论是宏观经济,还是全球和国内的流动性过剩,A股似乎都对它们完全“无感”。为什么如此?

  最重要的因素恐怕就是全面强化金融监管的政策影响。有市场人士称,中国监管层推出的金融去杠杆举措的影响力超过了市场中的利好因素,而且,目前没有迹象显示监管层金融去杠杆会放松。在市场看来,国内全面监管的氛围日益升温,意味着今年以来持续加码的金融监管和金融去杠杆已上升至国家层面的大事,监管层态度之坚决、涉及面之广、引起的市场关注前所未见。除了股市,保险业、银行业监管也在一起发力,各地房地产市场调控也在不断收紧,市场气氛益发转冷。如果这种判断正确,那么一季度中国经济回暖,实际上为有关部门收紧监管创造了空间。

  不过,对于强化监管背景下的“分裂”行情,投资者并不认同。看到境外市场一片欢腾,境内投资者对近期全面强化金融监管开始滋生怀疑:如果几乎所有投资者都出现亏损,那么强化监管的最终意义何在?市场监管的目的是监管本身,还是资本市场的发展?还有市场人士尖锐地指出:在十九大之前强调要创造和谐良好的环境,要各方面都保持稳健,而现在这种一个多月下跌近6%的现实,似乎并不符合中央对“稳”的要求。这种形势还会持续多久?

  作为独立的研究机构,安邦咨询(ANBOUND)的研究人员认为,目前的形势很大可能是阶段性的,因此对于市场形势不要过于悲观。当金融监管的风暴过去之后,国内股市可能有机会重回相对均衡的发展状态。形势变化可能来自多种因素——政策因素、经济基本面、讲政治的需要、金融监管、产业及市场形势等多种因素,都可能影响最终的市场表现。

  首先,强化监管会成为常态。应该从两方面来理解,一方面是日常监管比过去要严厉,另一方面是要正常化地来看监管,不是搞一阵风式的监管运动。一个真正的好市场,肯定是一个规范市场,参与者都知道底线在哪里,但大家不会有意去触碰底线。

  其次,中国经济稳定复苏会给资本市场带来支撑。从一季度的中国经济复苏来看,势头还是保持比较强劲,一季度中国经济增速达6.9%,3月份工业企业利润同比增长24%。如果这一势头能在二季度持续,甚至延续到下半年,这对国内市场和全球市场都是一个不错的稳定信号。

  第三,中国基建投资有望进一步增长。“一带一路”国际合作高峰论坛即在北京召开。瑞士信贷估计“一带一路”计划是五年来已向62个国家提供了高达5020亿美元的投资,推动了中国国企复苏。国资委称,“一带一路”倡议提出3年多的时间里,共有47家央企参与投资了沿线国家的1676个项目。商务部统计称,单在2016年,中国企业直接投资“一带一路”相关国家53个,投资金额达145.3亿美元。重大投资项目对今年经济会有一定帮助。

  第四,A股在今年6月纳入MSCI指数的可能性依然较高,这有望缓解市场流动性紧缺的现状,同时也会带来市场面向A股配置资产的动力。目前已经有国际市场资金向新兴市场配置,中国市场就是其中最重要的新兴市场研究伙伴。

  第五,十九大将于今年秋季召开,中央已经反复强调要围绕十九大顺利召开创造环境,相信到时候会有配套的政策出台。

  最终分析结论(Final Analysis Conclusion):

  综合国际国内形势来判断,全面强化金融监管应该是阶段性的重点工作,对市场形势不应过于悲观。到今年下半年,市场有机会重新回到比较均衡的发展状态。(AHJ)

  〖优选信息〗

  【政策:保监会进一步排查险资运用风险】

  5月9日,保监会下发《关于开展保险资金运用风险排查专项整治工作的通知》,决定开展保险资金运用风险排查专项整治工作。在合规风险方面,《通知》要求,清查保险资金运用超监管比例投资问题,核查保险机构大类资产配置比例,以及投资单一资产和单一交易对手情况。重点检查违规重大股票投资和不动产投资等问题。在监管套利方面,《通知》要求,清查金融产品嵌套情况,摸清产品底层基础资产属性和风险状况;严格核查利用金融产品嵌套和金融通道业务,改变投资资产属性及类别,超范围、超比例投资,逃避监管的违法违规行为;排查利用有关业务或产品,为其他金融机构提供通道等行为。在利益输送方面,《通知》要求,从严检查保险资金运用关联交易行为,核查投资决策的科学性、交易定价的合理性和信息披露的充分性,严禁采用关联交易、“抽屉协议”“阴阳合同”等形式向保险机构股东、投资项目的利益相关方输送利益。在资产质量和资产负债错配方面,《通知》要求,重点清查保险机构利用银行存款等资产抵质押、担保情况,摸清保险资产的实际价值和风险程度;核查保险公司资产与负债的匹配情况,评估偿付能力保险资产相关指标计算的准确性,掌握流动性风险以及偿付能力风险等。下一步,中国保监会依据风险导向原则,根据保险机构自查情况,关注保险资金运用重大风险领域,对存在突出问题及重点保险机构持续开展现场检查工作。(RZXW)

  【学界观点:我国新增GDP已低于每年所需支付利息总额】

  我国当前正处于债务周期的高点。近日,社科院国家金融与发展实验室副主任张晓晶,在之前透露的我国杠杆率概况的基础上,进一步详述了我国的债务风险现状。她指出,在2016年,政府部门债务为41.4万亿元,占GDP的比重为55.6%,政府部门的杠杆率比上一年下降了1.2个百分点。但考虑到在企业部门去杠杆的同时,政府部门需要加杠杆以维持相对稳定的总需求,未来政府部门仍可能继续渐进式地加杠杆。在利息负担方面,实体部门的利息支出已经较高。据统计,2016年实体部门的利息支出为8.24万亿元,占GDP的比例为11.08%。而且从2012年开始,随着经济增速的进一步下滑和杠杆率的攀升,新增GDP已低于每年所需支付的利息总额,并且这一缺口正在进一步扩大。2015年,实体部门利息支出已达到当年增量GDP的两倍,2016年这一趋势虽有所缓解,但利息负担仍然达到增量GDP的1.4倍。值得注意的是,对于政府部门的加杠杆,社科院等在对政府部门杠杆率的动态情景模拟表明:在未来的20年,政府部门杠杆率还是会逐步攀升,并未出现收敛。收敛时间的长短,既取决于初始的政府杠杆率,也取决于实际增长率与实际利率之差。(RZXW)

  【形势要点:今年以来地方债发行进度较慢】

  地方债发行和置换作为缓解地方债务问题的重要途径,近来以来进度较慢。截至5月9日,全国地方政府债券仅完成约8668亿元。若按2017年全年预计总共发行5万亿规模地方债来算,当前的发行占比仅为17%左右。而且当前仅有河北、黑龙江、重庆、青海四省市发行了新增债券,额度总计583亿元,占比约为7%。置换债券额度达到约8085亿元,占目前地方债发行规模比重93%。在发行利率上,地方债也有持续走阔的趋势,据《21世纪经济报道》报道,3月下旬,公开发行地方债券利率上浮约30BP左右,4月上旬平均达到约40BP,4月底达到50BP,5月5日,黑龙江发行的一批地方债,利率上浮区间为55-77BP。据分析,地方债发行量不足的原因主要在于两点,一是承销商积极性不高,二是机构配置意愿较低。对于前者,地方债期限长、利率低,给券商承销费率也较低。现在“两年期AA+公司债7.0%的利率还卖不出去,部分7年期地方债票面利率才4.05%”。“银行承销地方债,政府能通过财政存款加以补贴,但券商基本不是地域性的,贴补难度大。”对于后者,由于地方债发展年限较短,其在二级市场流动性、市场化定价发行等方面尚有待发展,比如2016年全年,地方债现券交割量仅为记账式国债交割量的15%和政策性金融债的3.54%。流动性的欠缺,让目前商业银行持有地方债比重约80%。不过也有分析认为,今年如果出现较多信用债违约,资金出于避险考虑,可能会分流一部分到地方债上来。(RZXW)

  【形势要点:银行资产配置重心开始转向零售贷款】

  在最近的金融监管风暴中,银行业的“同业+委外”模式承受的监管压力已越来越大,一些业务正处在收缩状态。甚至一些银行还出现了“缩表”的现象。近日,路透报道,中国银行业者正在转向零售贷款。在过去的中资银行发放贷款中,企业贷款长期占很大部分。这是因为,此类贷款规模较大,利率也更有吸引力。但新形势下,银行不得不寻求其他出路。其中,包括抵押贷款在内的零售贷款就是其中的一条路。央行数据显示,今年一季度房地产贷款余额占同期各项贷款增量的40.4%。显著高于2016年五大行抵押贷款30%左右的增长。另外一些坊间证据也显示,银行面临增加贷款的压力越来越大。平安银行的一名银行人士称,“你是公司业务团队还是中小企业团队都不重要,现在50%的目标是零售贷款目标。”平安银行为了激励员工,还提供更高的零售业务佣金。根据平安银行员工,难销产品目标未达标的员工会面临处罚。路透还得到消息,中信银行已调整旗下支行,从处理企业和零售贷款,改成只专攻其中一项,在某些地区的支行更是主攻零售贷款。中信银行一家支行的副总裁表示,“我们通过聘雇更多有零售业务经验的员工,逐渐转向零售贷款。”但在银行业务重心转移的过程中,风险问题也浮上水面。一些分析师指出,中国飙涨的房价已超出民众的负担能力,金融风险增加。穆迪本月发布的报告也指出,虽然从中国抵押贷款以往的表现来看,风险很低,但“最近的贷款发放可能存在很高的风险,因为2016年房价大涨。”(RZXW)

  【形势要点:MSCI澄清不会降低要求把A股纳入指数】

  A股之前三次闯关MSCI都宣告失败,今年6月A股将迎来第四次考验。早在3月份,MSCI提出一项有关将中国A股纳入全球指数的缩小化方案,将股票数量从448只减少到169只,只纳入可以通过沪港通和深港通买卖的大盘股,并将A股在MSCI中国指数的建议权重从3.7%降至1.7%,这一方案已让市场颇多猜疑。近日,MSCI再次发布声明称,不打算改变目前MSCI中国A国际指数的指数编制方法,并且会于6月公布是否纳入A股,这让市场再次产生疑问。但市场上乐观声音颇多。平安证券策略分析师魏伟就表示,2016年A股“闯关”失败主要有三个问题:QFII每月资本赎回额度、停复牌制度以及中国交易所对A股相关的金融产品进行预先审批的限制,可上述问题在当前均有不同程度的改善。另外,3月MSCI公布了2017年纳入A股的咨询文件,提出了基于互联互通机制的新纳入框架,总体来说2017年MSCI的纳入概率大幅提升。另外也有监管层人士对3月份MSCI方案持积极态度,“MSCI的这个举措很好,不管比例多少,能进入就是性质的差别,未来再逐步增加比例。”(BZXW)

  【形势要点:中国银根收紧导致中资企业发行G3债券大增】

  中国国内金融政策的变化正在国际金融市场上造成显著影响。今年首四个月亚洲(日本除外)G3债券(以美元、欧元或日圆计价的债券)发行量,按年增加一倍至1140亿美元,其中大中华区增1.5倍至840亿美元。对此,渣打北亚区资本市场部主管郑俊峰指出,首四个月大中华区G3债券发行量大幅增长,大部分发行机构为中资,他们加大外币债券的融资主要有三点原因:一是由于内地债市由去年下半年起流动性收紧,令发债成本上升,故部分去年在境内发债的中资企业,转至境外发美元债。二是内地企业将资金由境内调拨至境外仍有一定难度,企业需在境外发债以偿还到期债券,及扩充海外业务,三是一带一路的资金需求也加大了对于G3债券发行的需要。对于未来大中华区G3债券业务走向,郑俊峰预计,未来内地银根将持续紧张,境内发债成本不会减少,因此境外G3债券发行量增长势头持续,中大华市场全年可消化两至三成新发行增幅,即全年发行100亿至1092亿美元。不过下半美国加息、北韩地缘冲突等因素有可能缩短合适的发债窗口,拉低发行量。需要指出的是,大中华区的G3债多为美元计价,至于人民币计价的点心债市则相对冷清。(BZXW)

  【形势要点:央企老总承认中国联通推进混改的难度不小】

  国企混改正在不断推进,不久前,我国三大航空公司已经推出各自的混改方案。目前,联通混改正吸引市场目光。5月9日,中国联通召开股东大会,联通董事长王晓初在大会上介绍,联通混改牵涉部门众多,目前已与十个部委进行了沟通。联通混改确实有其特别之处,目前联通是大型央企里第一家进行整体国企改革的企业。此前联通总经理陆益民曾表示,联通希望通过混改,深化落实电信企业供给侧结构性改革,实现“完善治理、强化激励、突出主业、提高效率”的目标,为国企改革提供经验与借鉴。此后,各类“联通混改方案”也在市场上不胫而走。近期,就有消息称,联通混改方案将引入互联网等领域的若干家境内非公企业及员工持股共占20.06%,这其中就包括百度、阿里巴巴、腾讯等国内互联网巨头。也有传言称联通或引入中信集团、中国广电。对于这些传言,王晓初表示,“传闻有真有假”,他不能对此作出评价。可外界已经从联通要与十个部委沟通中,看出联通混改难度着实不小。而股权多元化只是混改的一个方面,如何形成混改的市场化机制仍是待破解的难题。不过王晓初也坦言,员工持股计划(主要是核心和骨干员工)应该没有什么大问题。(BZXW)

  【形势要点:麦肯锡建议国内银行有的放矢加速数字化转型】

  当前,传统银行经营环境日益严峻,大量金融科技公司正在各细分领域威胁传统银行的核心业务。5月9日,麦肯锡指出,虽然国内银行近年来开始试水数字化新模式,但对于数字化战略布局、规模化实施落地、体系化能力建设的经验普遍不足,成效自然难如人意。可据统计,国际领先银行平均每年投入税前利润的17%-20%用于数字化转型和创新,可国内银行业对于金融科技的投入在税前利润的1%-3%区间。另外,2016年中国互联网金融的市场渗透率已达36%,用户数将近5亿人。在亚洲发达经济体,有58%-75%消费者在线购买银行产品。国内银行更应有的放矢,加速数字化转型。麦肯锡对于传统银行数字化战略提出三大洞见:第一,以客户为中心全面提升客户体验。提升客户体验能够带来可观的投资回报(营收增长10%-15%,服务成本降低15%-20%,员工满意度提升20%-30%)。具体而言,银行可通过“端到端”客户旅程的数字化改造和建立“全渠道”银行这两大手段打造卓越的客户体验。第二,基于移动端和互联网平台将金融服务更加广泛和频繁地嵌入到零售和公司银行业务场景中,打造创新业务模式。例如直销银行和平台金融模式等。第三,布局金融科技,打造共赢生态圈。麦肯锡全球银行调查显示,52%的银行与金融科技公司有合作关系,37%的银行借力风投或私募布局金融科技。国内银行应加大对金融科技公司的投资和收购,同时探求与之战略合作。麦肯锡最后指出,未来的赢家将是那些把握先机,快速行动,持之以恒推动传统业务转型,积极开展数字化布局的银行。(RZXW)

  【形势要点:规模近180亿元国家级政策性创投母基金揭牌】

  早在2015年1月,国务院常务会议就决定设立国家新兴产业创业投资引导基金。5月9日,规模近180亿元人民币的国投创合国家新兴产业创业投资引导基金正式揭牌,这标志著作为国家级政策性创投母基金已完成募集,投资运营顺利展开。据称,该引导基金由财政部、国家发展改革委以及国家开发投资公司、中国邮政储蓄银行等社会出资人共同发起设立,实现了178.5亿元的基金募集规模,采取合伙制形式。该引导基金80%的资金将投资于从事新兴产业初创期、早中期领域投资的创业投资基金,20%资金可直接投资于非上市成熟期企业。截至今年4月底,基金已投资参股子基金40支,承诺出资约45亿元,参股子基金规模合计约280亿元。在新华社的报道中指出,创业投资引导基金是由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金,主要通过扶持创业投资企业发展,引导社会资本进入创业投资领域;母基金是以股权投资基金为投资对象的特殊基金,又称“基金的基金”。对于母基金的运作方式,有业内人士称,“通过设立以母基金为主要运作模式的引导基金,将政策引导性与商业合理性有机结合,实现财政资金‘拨改投’,有助于撬动社会资本和提高财政资金的使用效率,扩大有效投资,增加创业投资领域的资本供给。”(RZXW)

  【学界观点:社融规模和M2构成货币政策中介目标新搭档】

  在人民银行公布的信贷数据中,通常都有信贷总量、社会融资规模和M2等数据。它们在当前货币政策“两中介目标、两传导机制”模式中占据何种地位?不久前,盛松成等在其论文中指出,社融规模和M2,对比M2与信贷规模,更适合作为当前货币政策的中介目标。其背后的原因在于,近年以来的金融深化与金融创新,使得非银行金融机构作用明显增强。原有信贷规模指标仅指银行类金融机构表内的人民币贷款,无法涵盖所有金融机构的实际融资。而我国央行从2010年,编发的社会融资规模增量指标,包括银行新增贷款、银行表外信用、直接融资和以其他方式向实体经济提供的资金支持,覆盖范围更加广泛。本质上,社会融资规模存量与M2是一个硬币的两个面。社会融资规模存量从金融机构资产方和金融市场发行方进行统计,而M2从金融机构负债方进行统计。从统计上看,社会融资规模存量与M2数值非常接近,2002-2016年两者相关系数为0.99。另外,M2和社融规模与货币政策最终目标和操作目标的关系高度一致。当前,我国货币政策对实体经济的影响在很大程度上通过信用渠道实现,因此仅关注M2是不够的,还需要同时关注社会融资规模存量。作为来自于资产端的“镜像”指标,社会融资规模存量可视为M2的有益对照和补充,成为另一个中介目标或监测指标,有助于央行更精确地观测货币政策执行的效果。此外社会融资规模可以分行业、分地区、分融资方式进行汇总,也可以提供更多的信息量。(RZXW)

  【形势要点:产业资本增持上市公司有助市场走向稳定】

  在连续下跌数天之后,国内A股在本周二(5月9日)出现弱势反弹,今天(5月10日)上证指数重拾向下势头,再度下跌0.93%左右。后续市场是持续下跌还是将出现反弹?市场看法分歧巨大。值得注意的是,在市场波动加大之时,大股东、实际控制人开始纷纷力挺上市公司。据不完全统计,截至5月9日晚间,5月份以来己有近70家公司受重要股东增持。有分析人士表示,从以往经验来看,大股东增持对股价的影响往往是短暂的,但产业资本大面积增持在中长期趋势上还是具有借鉴意义。在业内人士看来,产业资本与上市公司常常有着直接联系,常年身居市场前线,对资本市场趋势判断独具优势,对中长线趋势一直有着良好的掌控力,其进出场时机在纷繁复杂的资本市场中得到了无数次检验,一定程度上可以视为市场的风向标。有市场人士称,从以往数据来看,产业资本增持的股票往往都有不俗的表现,当下产业资本大举增持,说明A股的估值已经有了吸引力。要指出的是,资本市场近期已经向下调整了不少,现在产业资本增持上市公司,的确带有一些布局的性质。可以肯定的是,产业资本的进入有利于中国股市今年尽快走向稳定。(RHJ)

  【形势要点:一季度末中国商业银行不良率保持稳定】

  5月10日,银监会在官网上公布了2017年一季度主要监管指标数据。数据显示,一季度末,商业银行不良贷款率为1.74%,与去年末持平,其它方面的数据也显示微妙变化。在风险抵补指标上,商业银行拨备覆盖率为178.8%,较上季末上升2.36个百分点;贷款拨备率为3.11%,较上季末下降0.03个百分点。商业银行加权平均核心一级资本充足率为10.79%,较上季末上升0.04个百分点;加权平均一级资本充足率为11.28%,较上季末上升0.03个百分点;加权平均资本充足率为13.26%,较上季末下降0.01个百分点。在流动性水平上,商业银行流动性比例为48.74%,较上季末上升1.19个百分点,人民币超额备付金率1.65%,较上季末下降0.68个百分点;存贷款比例(人民币境内口径)为67.74%,较上季末上升0.13个百分点。在利润增速上,商业银行当年累计实现净利润同比增长4.61%,较上季末上升1.07个百分点,商业银行平均资产利润率为1.07%,同比下降0.12个百分点;平均资本利润率14.77%,同比下降1.15个百分点。对于市场上谈论的所谓“缩表”,一季度末,我国银行业金融机构境内外本外币资产总额为238.5万亿元,同比增长14.3%。负债总额为220.4万亿元,同比增长14.5%。其中大型商业银行资产总额同比增长11.3%,股份制商业银行资产总额同比增长13.8%。(RZXW)

  【形势要点:一季度港股通占港交所股票每日成交额逾一成】

  内地香港两地金融市场互联互通深度正不断加强。5月10日,香港联交所公布一季报显示,在2017年第一季度,香港联交所平均每日581亿港元的股本证券产品成交额中,港股通占到总量的12%。其中,股港通下港股通平均每日成交额为60亿港元,较去年同期24亿港元大幅上升。深港通下港股通平均每日成交额为11亿港元。港交所还表示将继续与上交所和深交所探讨进一步优化沪深港通的方案,包括扩充至涵盖交易所买卖基金及上市债券,以及改善有关假期的交易安排及股票借贷。另外,媒体披露,5月10日,港交所行政总裁李小加还表示,预期“债券通”在未来几周内可披露更多详情,而且港交所正与参与相关机构在“债券通”方面的工作。这似乎与早前“债券通”很可能于7月1日香港回归时启动的消息相互呼应。港交所一季报还同期披露,其第一季度净利润17.2亿港元,较去年同期增加20%。其第一季收入及其他收益增长11%至30.5亿港元。基本每股盈利1.41港元,也高于早前彭博调查分析师预估的1.20港元。另外,第一季度来自沪深港通的收入及其他收益总额为7500万元。(LZXW)

  【形势要点:中国央行的查处行动抑制不了比特币大涨】

  受国际政策利好等因素影响,4月20日起,国内比特币价格强势突破。截至5月9日,中国的比特币价格突破9740元,创国内比特币历史新高。来自监管人士的消息称,根据此前开展的现场检查结果,中国央行拟于近日向OKCoin、火币网和比特币中国三家比特币交易平台下发行政处罚意见告知书。而关于比特币交易平台管理办法、比特币平台反洗钱规范的两个文件正在推进当中,或于6月出台。中国央行的查处行动,对于比特币价格大涨会有多大影响?安邦咨询(ANBOUND)的研究人员在跟踪市场变化后认为,恐怕央行的查处行动没有多大作用,因为此轮价格上涨由海外市场推动,中国央行对此鞭长莫及。5月10日,比特币美元交易平台Bitfinex比特币上涨5.4%,最高价格达1779美元,折人民币12287.9元;日本比特币交易平台BitFlyer最高价达221.4万日元,折合人民币13004元;韩国比特币交易平台Bithumb最高价2318000韩元,折合人民币14082元。目前,海外比特币交易平台均高出国内2600元以上。业内人士称,国内外出现价差的原因,主要在于国内各交易平台仍处暂缓提币状态,比特币的流动性打了折扣。业内人士分析,4月以来,比特币价格在震荡中上涨,受国际事件影响较大。4月1日,日本内阁签署的《支付服务修正法案》正式生效,比特币等虚拟货币支付手段合法性得到承认,在日本将有26万家商店接受比特币支付。而近几日猛涨,也和美国证券交易委员会于美国时间5月10日重审比特币ETF日期临近有密切关系:如果比特币ETF被美国证劵交易委员会审核通过上市,比特币在全球的投资地位将迈进历史新阶段。值得一提的是,从数据看,目前日本已成为全球比特币第一大交易市场。火币区块研究部数据统计,上周全球各国比特币交易成交量排名中,日本成交量占比46.4%,其次是美国占比26.4%,而中国的交易量则降至10.%,排名第三。自中国央行入场检查后,提出要符合反洗钱规定,各家比特币等虚拟币交易平台开收交易手续费,高频交易受阻,公开数据中来自中国境内的交易量直线下降。(LHJ)

  【形势要点:特朗普突然解雇FBI局长引发资本市场动荡】

  5月9日,特朗普宣布解雇美国联邦调查局(FBI)局长James Comey(詹姆斯?科米)。摩根大通分析师认为,此举将削弱特朗普的政治资本,损坏特朗普与国会之间的关系,给特朗普政府今后想要推动的改革议程带来更多的麻烦。虽然科米并非特朗普政府的关键人物,但此事引发全球市场的动荡却比其他人物的影响更大。在市场人士看来,解雇科米增加了美国的政治不确定性,这引发了全球市场的动荡。至5月10日晚间,黄金、原油价格纷纷上涨,美元指数、美股、欧股均下跌。欧元创下了两周以来的新低。因为避险情绪上升,美国、德国和日本的国债价格纷纷上涨。(LHJ)

  【形势要点:全球影子银行业规模不断扩大】

  较早前,穆迪曾测算,2016年上半年,中国影子银行总规模达到58万亿元,折合8.4万亿美元。近日,负责协调20国集团金融监管的金融稳定委员会(FSB)测算得出,“狭义”的影子银行活动在2015年升高3.2%至34.2万亿美元。而2015年是数据得到搜集整理的最近年份。所谓狭义的影子银行活动,包括了债券投资基金、回购和债务证券化市场以及涉足信贷业务的对冲基金。若将该狭义衡量规模与被监测国家的经济产出进行对比,会发现该比例从2011年的60%上升到2015年的69%,超过整体增速。而影子银行业在金融系统资产中的占比约为13%。在规模高达34万亿美元的影子银行中,约65%是开放型固定收益基金、房地产基金和货币市场基金。这些基金的规模在过去四年平均增长了约10%。分地域看,欧元区影子银行业获得增长,这可能是因为那里的银行受不良贷款和监管收紧所困,削减了放贷。另外比利时、巴西、印度以及荷兰等国的养老基金和保险资金为追求高收益,正在大举投资影子银行。该报告还着重提示,银行与影子银行之间的资金联系紧密程度仍高于危机前的水平,养老基金、保险资金与影子银行间的资金联系需要注意。(LZXW)

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  〖分析专栏〗

  【强化监管将给银行带来业务收缩压力】

  〖优选信息〗

  【形势要点:央行人士称金融监管更要关注非银金融机构】

  【形势要点:银行系信托被动管理类业务占比高转型压力大】

  【学界观点:中国对外投资负收益的根源是对外资产负债错位】

  【形势要点:双创专项债务融资工具首次发行】

  【形势要点:穆迪报告称中国影子银行活动增速已放缓】

  【形势要点:中国股市的“新旧”股指空前分裂说明了什么?】

  【形势要点:安永报告为中国在非投资提供了正面支撑】

  【形势要点:一季度境外对境内金融机构直投连三季净流出】

  【形势要点:中国化工收购先正达之后可能将其私有化】

  【形势要点:港监会停牌令辉山乳业难以引入战略投资者】

  【形势要点:全球资本市场沉迷流动性过剩隐藏巨大危机】

  【形势要点:英国脱欧之后伦敦的金融发展空间仍然可观】

  【形势要点:哥伦比亚强烈呼吁央行不要购买非法开采黄金】

  【形势要点:一季度美国科技业并购活跃度达近三年新高】

  【形势要点:全球超级富豪转向投资“房地产银行”保存财富】

  【市场:私募股权公司KKR加入收购东芝芯片业务行列】

  〖调整与修正〗

  【安邦咨询公司北京总部迁址通知】

  〖每日数据〗

  【每日数据】

  〖分析专栏〗

  【强化监管将给银行带来业务收缩压力】

  “去杠杆”仍然是2017年经济工作的重点任务,它不仅包括工业企业的债务问题,更涵盖了银行体系在内的金融市场上的高杠杆。对银行业的监管力度,自郭树清履新银监会主席,便进入一个显著加强的阶段。今年头两个月,“一行三会”开始为加强金融监管进行动员,同时寻找合适的切入时机。到3月份,观经济势头向好的态势更为明朗,相关监管动作也随之跟上。在银行业方面,在经过3月底的MPA考核预热后,4月初,银监会密集推出文件以加强监管。其中,4月10日公布的《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》明确提到要强化同业业务整治。同期银监会办公厅发布的《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理的通知》对银行委外业务监管提出了明确要求。

  随着对银行业的强化监管加速,银行业今年的业务发展面临政策“压制”的压力。

  根据银监会4月21日公布的相关数据,3月末银行业金融机构境内同业资产和同业负债余额分别为21.7万亿元和30.3万亿元,比年初分别下降1.4万亿元和1.9万亿元,同比增速分别为-2.2%和12.6%。银行理财产品余额29.1万亿元,同比增长18.6%,增速比去年同期大幅下降34.8个百分点。在总量数据出现趋势性变化的背后,是银行业务紧张调整的现实。中信银行公布的一季报显示,中信银行总资产和总负债均出现下滑,分别环比下降3.02%和3.09%,似乎应证了传说中的“缩表”。股份制商业银行整体在营业收入增速,也创近三年新低。从上市银行年报中还进一步看出,城商行和农商行规模扩张速度已经放缓,息差也逐步下降。东北地区一城商行人士也对此表示,今年该行领导定的工作总基调就是“压规模、降不良”。“为了应对MPA考核和银监会的监管,我们正在压降表内外的存量资产规模,除了一些到期的项目不再续作外,尚未到期的表内资产也在转让,预计今年上半年压缩表内信贷资产规模至少要100亿以上。”

  从上述数据和坊间证据来看,一些商业银行收缩业务的趋势已经开始出现。但这并不意味着我国银行体系和非银机构的资金空转现象得到根本性的扭转。近日,穆迪发布《中国影子银行季度监测报告》。其认为,虽然银监会通过MPA(宏观审慎评估体系)考核等监管举措限制了影子银行活动,但是中小银行与影子银行体系的相互关联性继续加大,资金结构的脆弱性风险可能会提高。报告称,在银行负债端,中小银行愈发依赖批发融资,3月末,各类批发融资在其负债总额中占比达34.9%,高于去年34.1%的平均水平。在资产方面,报告特别指出,中小区域性银行的应收款项类投资较为活跃,这提高了常规银行与影子银行体系之间的关联性。穆迪的监控报告,说明了现在银行业监管力度的加强,还远未达到根治银行业积弊的程度。相反,我国影子银行体系似乎也开始了反制。央行一季度数据显示,对于我国影子银行活动常见的形式——信托贷款、委托贷款和未贴现银行承兑汇票,其规模在第一季跳增逾2万亿元人民币,是上年同期增幅的四倍多。穆迪也在其报告中注意到这些势头并指出,“之前已受到监管限制的‘核心’影子银行活动又死灰复燃。”

  出现这样的结果并不意外。正如央行研究局局长徐忠所谈到的,造成我国杠杆率居高不下的根本原因在于两点,一是国有企业和金融机构的公司治理问题,二是地方政府的预算软约束问题。但毕竟解决这些问题需要时间,并需要协调不同部门间的相互配合。目前,银监会对于银行业监管的逐步升级,是从金融体系的局部,对症下药,以减轻金融体系内部逐步加杠杆的症状,并为解决上述两个根本问题赢得时间。

  基于此,安邦咨询(ANBOUND)研究团队认为,当前银监会对委外和同业监管力度的加强,迫使一些银行收缩原来的业务模式,甚至在中信银行身上产生了“缩表”的效果。但毕竟银行业面临的强化监管才刚刚开始,要取得持久的成效仍需假以时日。而对于广大商业银行,传统业务模式收缩、转型进程可能才刚刚开始。银监会主席郭树清在上任伊始就表示,要力促“影子银行”去“影子”。中国的影子银行规模有多大?据中国央行数据,截至2016年末表外理财规模达到26万亿人民币,折合3.7713万亿美元。据穆迪测算,2016年上半年,中国影子银行的总规模达58万亿元,折合8.413万亿美元。如果对金融体系的去杠杆动了真格,这对于国内银行(尤其是业务激进的银行)将是一次极大的政策挤压的过程,银行业务将会受到压缩。

  最终分析结论(Final Analysis Conclusion):

  今年国内银行业监管力度逐步升级,一些银行“同业+委外”的业务模式承受压力已越来越大。刚刚开始的银行业监管风暴料仍将维持,银行业今年可能面临业务收缩的趋势。(AZXW)

  〖优选信息〗

  【形势要点:央行人士称金融监管更要关注非银金融机构】

  近来,已有一些消息称,监管层将监管的重心开始转向至资管业务。5月9日,央行网站刊登署名马骏等人的工作论文称,尽管中国的银行机构仍然在金融体系中占据主导性地位,但非银行金融机构在中国金融体系已显示出不容忽视的影响力。因此,为了提高金融监管的有效性,不仅要关注银行业金融机构,更要关注非银金融机构。该研究指出,股份制商业银行,而非通常认为的四大国有银行,在金融冲击传递网络中扮演着更为显着的角色;保险公司与一般商业银行的表现类似,保险公司的特质性表现不明显。在中国金融部门和全球主要经济体的金融部门的相互影响方面,论文称,“中国金融部门与主要国际经济体金融部门间存在金融冲击的相互影响,一国对金融部门的政策干预可能对其它国家产生溢出效应。”而在此方面,中国金融部门对全球主要经济体的金融部门,尤其是对日本金融部门,已经表现出了一定的影响力。对于数据研究方向上,文章指出,国际上主要金融监管机构对系统性重要金融机构的识别主要依赖于低频、相对变化较小的财务指标,这些财务指标分析法可能难以捕捉到金融机构在金融冲击传递网络中的动态时变特征,从而难以达到及时有效监管的目的。相反金融机构在金融冲击传递网络中受到其它机构(部门)的影响程度主要由宏观经济因素(尤其是货币相关因素)决定。(LZXW)

  【形势要点:银行系信托被动管理类业务占比高转型压力大】

  近日,国内68家信托公司2016年年报公布完毕。在资产规模方面,银行系信托较为突出。其中,除了以1.42万亿排名第一的中信信托之外,四家银行系信托公司包揽了第二、三、四、六位,分别是建信信托、兴业信托、上海信托、交银信托。它们的规模分别为1.31万亿、9446.21亿、8257.94亿、7139.61亿,其总规模占据68家信托公司总规模的18.74%。在信托资管规模增速方面,交银信托以44.19%位列第一,此后依次是上海信托、建信信托、兴业信托,分别为35.69%、19.09%、2.45%。但若排除被动管理类业务,截至2016年末,建信信托、上海信托、兴业信托、交银信托主动管理资产规模分别为4747亿、2001亿、680亿、305亿,分列3、9、30、51位。交银信托主动管理规模占比仅4.28%,而四家银行系主动管理规模占比均不足40%。主动管理规模占比低的问题并不局限在银行系信托上,数据显示,2016年底全行业信托资产规模超过20万亿,同比增长24.01%,可同期信托收入同比仅增长8.75%。这说明高度依赖通道业务,仍是信托业的突出特征。另外在2016年新增信托项目中,被动管理型项目规模同比增长75%,而主动管理型项目同比下降了12%。在当前金融监管重心逐渐移向资管业之时,通道业务由于其内在的隐蔽性和在监管套利中的作用,未来承受的监管压力将增大。信托业也需要增强自身资管能力,回归信托本质。(RZXW)

  【学界观点:中国对外投资负收益的根源是对外资产负债错位】

  日前,社科院世经政所学部委员余永定在一次演讲中表示,目前中国大概有2万亿美元的对外净资产,但已经连续十年投资收益为负。原因在于中国几十年来保持了“双顺差”——中国一直在积累大量的低收益的资产(美国财政部债券),同时又在积累高成本的负债(FDI)。还有一个原因,即资产负债管理失当。余永定告诫,“中国正由‘双顺差’变为‘一顺一逆’”。所谓“一顺一逆”,即经常账户黑字和资本账户赤字。他分析,出现资本账户赤字的原因在于套息交易平仓和资本外逃,后者甚至在某种程度上造成了悉尼、伦敦、纽约、温哥华等海外地区房价在过去一段时间的迅速上涨。余永定称,因为中国积累了大量低收益的资产,通过进口成本非常高的负债及外商直接投资,并且在这段时间当中,中国也没有能够对其资本流动进行有效的管理,结果积累了大量的对外净资产之后,中国投资收益却始终是逆差。原国家外管局国际收支司司长管涛也持类似看法,他认为,“中国多年以来对外净投资收益为负,其根本原因不是对外投资收益太低,而是因为对外负债的成本太高。”从2004年开始,中国主要是负的净投资收益。虽然中国是对外净债权国,但若扣除外汇储备,中国仍是对外净债务国。而这又是由于中国对外资产主要在官方,而对外负债在民间造成的。这是所谓对外资产负债主体的错配。但更深层次原因则在于对外资产负债结构的错配:中国对外投资以储备资产为主,而利用外资以外商直接投资(FDI)为主。管涛2012年的测算显示,从2005年至2011年,中国对外投资收益率均值为3.3%,美国为4.3%,德国和日本分别为3.8%和3.4%,英国、巴西以及韩国分别为3.0%、2.3%和2.9%。考虑到中国对外总资产中约2/3为储备资产,其主要运用形式是债券投资,中国对外投资收益率并不逊色。但另一方面,2005-2011年中国外来投资收益率(吸收外来投资的成本支出)均值为6.9%;美国这一比率为3.1%,德国为3.3%,日本仅为1.5%,英国为2.6%。(RHJ)

  【形势要点:双创专项债务融资工具首次发行】

  我国债券市场再添一新融资方式。日前,银行间市场首单双创专项债务融资工具——成都高新投资集团有限公司项目完成发行,这也成为银行间市场支持双创企业发展、创新金融服务模式的新探索。据介绍,双创专项债务融资工具作为一种募集资金的新方式,其所募集资金可通过投债联动模式直接用于支持双创企业发展。具体说来,双创专项债务融资工具的募集资金既可以用来补充企业运营资金或偿还银行贷款,又可以用于高新园区基础设施建设,还能通过委托贷款或直接投资股权支持企业发展。在此次债券发行中,成都高投双创专项债务融资工具注册金额10亿元,首期发行5亿元,期限5年,发行利率5.6%,定向投资人共7家。这10亿元资金,9亿元将用于偿还银行贷款和孵化园项目建设,1亿元分散用于11个创新型企业股权投资,行业分布于生物医药、高端装备制造、互联网软件开发、节能环保等国家战略性新兴产业,直接支持成都高新区双创企业的科技创新与建设发展。另外,此次发行的主承销商是国家开发银行。双创专项债务融资工具也是继发改委“双创孵化”专项债、证监会交易所创新创业债券试点之后,银行间市场在支持双创企业融资方面的又一举措。(RZXW)

  【形势要点:穆迪报告称中国影子银行活动增速已放缓】

  银监会主席郭树清在新上任之时,曾宣称让“影子银行”去掉“影子”,其后银监会密集发文收紧监管给市场留下了深刻印象。近日,穆迪发布的中国影子银行季度监测报告称,随着MPA(宏观审慎评估体系)考核等监管力度的加强,2017年第一季度银行理财产品增速放缓更加明显。报告数据显示,2016年影子银行资产增长21%,规模达64.5万亿,其中理财产品对接资产增长最为迅速,2016年底占影子银行融资余额的47%,较2012年底高出21个百分点。但影子银行增速较2015年30%的增长率已有所放缓。另据银监会数据显示,2017年一季度银行发行或分销的理财产品余额达到29.1万亿元,增速从2016年6月的41.9%降至18.6%。不过,穆迪助理分析师徐晶指出,有迹象表明控制金融体系杠杆率的监管措施可能产生风险。而这种风险主要体现在一些小型银行和其他非银行借款人的流动性风险上。数据显示,2010年以来,非银行金融机构的资管业务和中小银行的发展提速,他们之间的关联性越发增大。对于中小银行,他们通常更依赖批发融资,虽然各类批发融资3月份降至34.9%,但仍高于去年34.1%的平均水平。在投资端,他们与非银机构的关联性日益紧密,尤其是中小区域性银行的应收款项类投资更加活跃,该项投资的增加提高了常规银行与影子银行体系之间的关联性。另外,保险业也是影子银行资金来源之一。保险资金把大量资产配置向“其他投资”等流动性较低的产品。穆迪据此认为,在此种金融市场结构下,流动性收紧将会导致风险的蔓延可能性提高。(RZXW)

  【形势要点:中国股市的“新旧”股指空前分裂说明了什么?】

  过去一个月里,A股下跌近5%。从宏观经济与股市表现来看,国内A股市场目前存在着很大的分裂。在境外中国指数来看,分裂同样严重。在香港上市的中国企业中,代表“旧经济”引擎的国企在股市中重挫,而代表“新经济”的股票正在投资者中大热。这种分裂从恒生中国企业指数和MSCI中国指数的走势差异中可窥见一斑。比较MSCI中国指数和H股指数的最新数据,可以发现,过去五年以来,H股指数相对平稳略有下滑,而MSCI中国指数则上涨了近20%。美国主流媒体的一项指标显示,H股指数和MSCI中国指数的差异扩大至15年来新高。恒生中国企业指数成分股来自内地注册、在港上市的企业,主要持股人为国家及地方政府,因此也称为国企指数。其行业主要覆盖金融、能源和工业。MSCI中国指数的成分股来自H股、B股、红筹股、私企股以及在美上市的本地股,信息技术行业在这一指数中占绝对优势,而市值最大的十家公司分别是腾讯、阿里巴巴、建设银行、中国移动、百度、工商银行、中国银行、平安银行、京东和中国人寿保险。根据安邦咨询(ANBOUND)掌握的情况,在MSCI中国指数中,相关产业的权重分别为:信息技术34.78%,金融25.25%,非必需消费品行业9.96%,电信6.72%。这与以传统产业为主的恒生国企指数相比有重大差别。要指出的是,两类指数表现的空前分裂,一方面反映了中国经济中的产业和消费热点变化,另一方面则反映出了资本追逐的热点所在。在资本过剩的时代,资本的追逐也能创造热点,并且吸引更多的资本加入追逐。MSCI指数中的主要权重股的确是风头更健,更能吸引资本。不过,“新经济”能否完全支撑起中国经济?它们能吸引更多的资本追逐,但恐怕不能完全支撑经济,甚至只能是一小部分。(AHJ)

  【形势要点:安永报告为中国在非投资提供了正面支撑】

  “无论是从项目数量、资金总额,还是从创造就业机会来看,2016年中国对非洲投资都创下了新纪录。”国际会计师事务所安永日前在其最新发布的《非洲投资吸引力报告》中,对2016年非洲地区所吸引的外国直接投资作了全面梳理。其中,中国对非投资显着提升,成为报告的一大亮点。报告指出,2005年以来,中国已经在非洲投资了293个外国直接投资项目,投资金额高达664亿美元,创造就业岗位超过13万个。与有些西方媒体所描绘的不同,中国投资遍布多个领域,并非仅仅集中在资源能源行业。并且,中国企业既展现出对资源富集国家的投资意愿,也在农业出口国如肯尼亚等国家广泛投资兴业。报告提供的数据显示,2016年,中国对非投资项目数大幅增加106%。中国已经成为非洲第三大投资国。仅在7月份,中国企业与非洲合作伙伴们在基建、能源、医药和技术等领域达成的初步合作协议,就已经高达170亿美元。此外,去年中国投资所创造的就业岗位创下历史新高,比2015年翻一番,比美国多出3倍。报告还指出,中国企业还参与建设了非洲地区许多基础设施项目,包括港口、公路、铁路、水坝、电信网络、发电站以及机场等。投入40亿美元建设,于2016年10月份成功运行的连接亚的斯亚贝巴和吉布提铁路,就是一个经典案例。此外,旨在重振古丝绸之路商贸活力的“一带一路”建设,将为中非下一阶段更深入的经济联系奠定基础。报告认为,这对于中非双方而言都是互利共赢的。(RLEQ)

  【形势要点:一季度境外对境内金融机构直投连三季净流出】

  5月9日,国家外汇管理局公布2017年一季度金融机构直接投资数据。其中,2017年一季度,境外投资者对我国境内金融机构直接投资流入45.31亿元人民币,流出134.04亿元人民币,净流出88.74亿元人民币;我国境内金融机构对境外直接投资流出347.51亿元人民币,流入211.34亿元人民币,净流出136.17亿元人民币。以美元计,2017年一季度,境外投资者对我国境内金融机构直接投资流入6.58亿美元,流出19.47亿美元,净流出12.89亿美元,此为该数据自2012年公布以来连续第三个季度出现净流出,净流出规模较上季度小幅上升。我国境内金融机构对境外直接投资流出50.47亿美元,流入30.69亿美元,净流出19.77亿美元,这较季度大增四倍。需要指出的是,金融机构直接投资是指境外投资者对中国境内金融机构或中国境内金融机构对境外企业进行股权或债权投资,且相关股权投资使直接投资者在直接投资企业中拥有10%或以上的表决权。(LZXW)

  【形势要点:中国化工收购先正达之后可能将其私有化】

  瑞士农业企业集团先正达(SYNGENTA)即将被中国化工(CHEMCHINA)收入囊中,先正达董事长戴莫瑞(MICHEL DEMAR)表示,该集团将帮助中国方面推动中国农业现代化,同时坚守一家“西方公司”的定位。戴莫瑞称,中国在很大程度上依赖粮食进口,并且中国的农业收成比西方国家低30%至40%;亚太地区目前仅占先正达区域销售额的大约15%。他表示,在新东家麾下,先正达将成为“中国政府的合作伙伴,其使命基本上就是推动中国农业现代化,所以我们将获得完整的增长故事”,“目标是使农业现代化,提高收成”。尽管聚焦于在中国扩张,但戴莫瑞表示,先正达的新东家将受到压力,要求他们将其当作一家具有瑞士特色的企业来运营,尊重有关公司治理和管理独立的承诺。先正达“比他们之前做过的任何收购都要大得多……这也使它极为令人瞩目,”戴莫瑞表示,“这给了我们更大的保证:治理将是无懈可击的。”根据收购协议,这家瑞士公司获得了中国化工的保证,可以不理会当地的政治敏感性,这可能有助于解释这笔交易为什么没有招致瑞士政客的抵制。这些保证包括一些特别安排,确保先正达总部留在瑞士巴塞尔,确保其研发预算受到保护。不过,这些安排将在计划中的先正达少数股权重新上市后失效;中国化工计划在未来五年里让先正达重新上市——让这家瑞士公司30%的股份上市,有望筹集130亿美元。理论上,中国化工可以决定在上海上市先正达股票,然后将其总部迁往上海。这一信息意味着,先正达有可能在被收购后进行私有化退市,然后再重新上市。不过,如果将先正达的总部迁往上海,那它就很难维持一家瑞士公司的特色,在国际市场上的形象可能也会受到影响。(RHJ)

  【形势要点:港监会停牌令辉山乳业难以引入战略投资者】

  日前香港联交所应香港证监会的指令,于5月8日早间完全停止了该集团的股份交易,辉山乳业也将于5月15日收市后从恒生指数系列中剔除。数据显示,香港证监会自2011年以来仅停牌了六家港股企业。公告显示,停牌决定是依据其《证券及期货条例》第8(1)条做出,即认定股票发行人发布了虚假、不完整或带有误导性的资料。港股停牌后,上市公司必须在澄清公告中向市场回应或反驳指控,披露所有《证券及期货条例》下定义的内幕消息,并在刊发澄清公告后才可回复买卖停牌股份。中银律师事务所高级合伙人孙健称,如果突遭监管机构勒令停牌,股东就不能进行股票转让,就算大股东私下签订协议转让股票也无法过户,因此目前辉山乳业不仅何时复牌难说,被长期停牌甚至摘牌的可能性都很大,公司股东的股权质押也会受到影响,因为虽然只要机构同意,辉山乳业股东手中股票依旧可以质押,但不流通的股权形同废纸一张。分析人士表示,现在伊利集团和中粮集团控股的蒙牛都无法再做"白衣骑士"来拯救辉山乳业,因为后者的债务漏洞实在太大,尤其在剔除出恒生指数后,辉山乳业引进战略投资者的努力或将失败。据财新报道,辉山乳业的债权人有70多家,包括国开行、进出口银行、中国银行、工商、农业、交通、中信、华夏、广发、浦发、民生等23家银行,金融债权预计至少在120亿到130亿元。(RHT)

  【形势要点:全球资本市场沉迷流动性过剩隐藏巨大危机】

  随着美国加息频率加快,欧洲、日本央行预期减少购债,全球宽松周期似乎在走向终结。但实际情况并非如此,上月末,美国银行(BofA)统计显示,今年前四个月全球央行(主要是欧洲央行及日本央行)已经购买了1万亿美元的金融资产。依此推算,各国央行今年买入的金融资产将达到3.6万亿美元。这些资产买入举动成为“全球央行有史以来规模最大的买入交易”。美国银行的经济学家Michael Hartnett指出,尽管过去两年市场遭遇特朗普、勒庞等黑天鹅事件,宏观经济情况也不佳,但全球股票和债券年化收益率均取得两位数上涨,各国央行造就的“流动性超新星”是上涨的最佳解释。2014年,花旗的Matt King计算得知,全球央行只需要每季度花费2000亿美元就可抵御市场抛售。然而今年至今,央行1万亿美元(即每月2500亿美元)的资产购买量还不够。德银经济学家Dominic Konstam指出,背后原因有两个:一方面,中央银行资产的存量一直以指数级增长,这意味着中央银行必须将更多资产货币化,才能使系统保持稳定。另一方面,各国央行动用外汇储备维持汇率稳定,以中国为例,中国从2014年中至今外储下滑了超过1万亿美元。中、英、日、俄等国外储下滑进一步转化为全球市场的流动性。从2015年四季度开始,全球流动性连续上升,同比增速在2016年四季度达到5.0%的高峰,今年一季度放缓至同比增长2.23%。Konstam指出:“这背后的主要驱动力量正是各国外汇储备,以今年二月份数据来看,各国外储同比下降了近1个百分点。”从花旗银行的研究可见,在放水的各国央行中,中国央行自2014以来就超过美联储和日本央行,成为全球央行中的“放水冠军”。在安邦咨询(ANBOUND)看来,全球资本市场目前似乎仍然沉迷于流动性过剩,而且市场对此上瘾,但其中隐藏着巨大的危机。未来可能有两个结果:要么市场资产价格下跌,要么中央银行被迫注入更多的流动性。Konstam认为,全球央行需要谨慎行事,很可能出现的情况是股市下跌,收益率下降,市场承认流动性不足。央行这样做也是迫不得已,因为央行向市场注入资产(如通过QE方式)的边际效益已经变为负值。(LHJ)

  【形势要点:英国脱欧之后伦敦的金融发展空间仍然可观】

  高盛集团正在对其投资银行部门的领导层进行10年来最大规模的人事调整。该部门主要负责为公司客户提供并购和融资建议。据知情人士透露,高盛计划提拔交易撮合人GREGG LEMKAU和融资高管MARC NACHMANN与JOHN WALDRON一起担任该部门的联席主管。高盛在伦敦的融资高管RICHARD GNODDE将卸下联席主管职务,专注于负责高盛的国际业务。而NACHMANN将迁往伦敦。高盛投行部门的业务主要包括并购建议以及证券和债务承销业务。该部门是高盛按收入计算的第二大部门,去年收入为63亿美元,在过去几年交易繁荣期不断创造了很高的利润。有猜测认为,高盛此次人事变动是为了把相关业务转移到欧盟。其实不然,更大的可能是:一是当前处在利率上扬阶段,做生意的机会比较多了,交易撮合更有的做;再一个是在英国脱欧之后,伦敦今后是值得大做特做的地方。安邦咨询(ANBOUND)认识的一些国外金融家里面,有不少都在悄悄采取行动布局。所谓金融业务从英国转移到欧盟,这种情况有,但并不是普遍的现象,主要是那些受到税收和协定限制影响大的机构,才会做这种调整。从高盛向伦敦调整人才显示,英国脱欧之后,伦敦的金融市场仍将有很大的发展空间。(NHJ)

  【形势要点:哥伦比亚强烈呼吁央行不要购买非法开采黄金】

  哥伦比亚素有“黄金之国”之称,但该国合法开采的黄金不到五分之一,年黄金产量中的大部分(60吨)受非法武装集团控制。从大规模作业到个体矿工,通常有一部分会流入黑社会手中。黄金精炼厂都是获得伦敦金银市场协会和珠宝协会等机构经营认证的。尽管如此,黄金精炼厂更多的是从哥伦比亚购买黄金,而不是从合法开采的国家购买,这使得一切不可能成为合法。为了控制非法开采黄金和向国际市场出售,哥伦比亚官员呼吁引进各国黄金进出口贸易监管制度,就像钻石行业的金伯利进程证书一样。哥伦比亚矿业与能源部长German Arce警告称,他国央行可能被卷入了“非法”购金行动:“现在主要的担心是,非法开采的黄金大部分都到了世界各国央行的金库。”除了助涨国内武装冲突,哥伦比亚非法黄金开采还造成河流的汞污染,甚至导致毁林。据了解,在哥伦比亚、厄瓜多尔和秘鲁等国家非法开采的大量黄金在世界总产量中所占的份额正在增加。开始于2000年的“金伯利进程”值得借鉴。2002年联合国大会第55/56号决议通过了《金伯利进程国际证书制度》。金伯利进程证书制度从根本上讲是一项针对毛坯钻进出口贸易的监管制度,规定钻石原石在进出口时必须配有一份证书,用来确保钻石采购不会资助叛乱运动。目前有81个主权国家参与,包括美国,欧盟国家,俄罗斯,中国和南非。(LHJ)

  【形势要点:一季度美国科技业并购活跃度达近三年新高】

  美国科技行业作为美国经济中最具世界竞争力的部门,其经营和并购活动也成为外界观察美国经济形势的窗口。近日,普华永道和汤姆森路透集团的统计数据显示,在今年第一季度,美国科技行业的收购活动非常活跃。具体来看,一季度,美科技行业总共发生了486起收购与合并活动,较去年同期增长了28%。总价值高达428亿美元,同比上涨2%。这是美国科技行业自2014年以来收购和合并活动最活跃的季度。在第一季度,英特尔斥资154亿美元收购以色列汽车公司MOBILEYE成为最大宗的交易活动。思科斥资37亿美元收购企业软件公司APPDYNAMICS是第二大的收购案。此外,在第一季度发生的收购活动还包括:加拿大卫星公司MDA斥资24亿美元收购美国数字地球公司DIGITALGLOBE;上市投资公司CAPITOL ACQUISITION与媒体情报公司CISION合并等等。其中有7宗收购案的交易金额超过了10亿美元。目前看来,第一季度的火热表现可能延续到第二季度。近来,宠物用品零售商PETSMART斥资33.5亿美元收购了宠物用品网站CHEWY.COM,创下了电商收购规模的最高纪录。此外第二季度发生的其他比较引人注目的收购活动还包括:甲骨文斥资8.5亿美元收购数字化广告分析公司MOAT;打车服务公司UBER竞争对手GETT斥资2亿美元收购JUNO照明公司;以及AUREA公司斥资4.62亿美元收购企业协作软件公司JIVE。(RZXW)

  【形势要点:全球超级富豪转向投资“房地产银行”保存财富】

  近日,国际财富数据公司WEALTH-X公布的一份调查显示,相比把钱存在瑞士银行,把钱用来购买伦敦、纽约等国际大都市的豪宅日益受到富豪们的追捧。据称,此次的主要调查对象为超级富豪,WEALTH-X将其定义为净资产高于3000万美元的人群。数据显示,目前全球超级富豪只有逾21万人(占总人口比例0.0028%),却占有世界12%的财富。如今,世界超级富豪们热衷于把钱存在“房产银行”里,这反映出其藏金方式的巨大变化。瑞士银行作为超级富豪们的最爱,过去一直被视为最安全的财富保险箱,如今风光不再。对此,安邦咨询(ANBOUND)的研究人员认为,事实上,几年前就已有迹象预示这种变化的出现。2008年,全球金融危机爆发,以美国为代表的一些财政拮据的西方大国纷纷向瑞士施压,指控瑞银集团帮助客户逃税,并索要本国匿名存款人资料。直到2011年2月1日,瑞士银行新法案正式生效,该法案允许瑞士政府“自如”冻结外国人存在瑞士银行的非法财产。受此影响,超级富豪们开始向世界上其他的几十处避税天堂转移自己的巨额财富,信誉、资历远不如瑞士银行的它们生意突然兴旺起来。通过在其他资金避风港开设账户,富豪们借助离岸账户购买房地产来隐藏身份信息进而保存财富。2016年“巴拿马文件”曝光后,流出来的注册资料基本都是2008年金融危机以后的,就足以证明这种战略撤退的存在。(RYM)

  【市场:私募股权公司KKR加入收购东芝芯片业务行列】

  东芝受困于子公司西屋电气巨额亏损,不得不出售旗下芯片业务,这已吸引多家公司参与竞购。5月9日,有消息称,私募股权公司KKR正与东芝公司磋商,寻求获得东芝旗下存储芯片业务的优先购买权。据知情人士透露,KKR和日本产业革新机构已经向东芝方面提议,KKR以及包括日本政策投资银行在内的合作伙伴,将出价1.8万亿日元(约合160亿美元)至2.1万亿日元收购东芝芯片业务。这将简化监管审批流程,让东芝方面在更短时间里拿到这笔资金。东芝方面对这一提议也表示赞同。不过,目前东芝尚未对外公布是否决定接受KKR的要约。现在除了KKR外,台湾鸿海精密、韩国SK海力士以及美国博通也都是东芝芯片业务的潜在收购者。其中,虽然鸿海已表示愿意最高出价3万亿日元,但是日本和美国政府很可能会因为中国因素反对这笔交易。SK海力士和博通可能会面临监管部门的严格审查,原因是他们已经从事芯片业务。另有消息称,西部数据CEO史蒂夫将赴日本,研究是否能够和KKR、日本产业革新机构联手竞购东芝芯片业务,而不是单独竞购。(RZXW)

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  〖分析专栏〗

  【陈功:国企混改的十个“小心”!】

  〖优选信息〗

  【形势要点:“两高”对公民信息刑事案件给出司法解释】

  【形势要点:财政部多举措提高政府采购透明度】

  【形势要点:中国应力争在特朗普总统任内达成BIT协定】

  【形势要点:第三支柱计划显示国内养老还得靠自己!】

  【形势要点:企业债核准腐败大案可能震动发改委系统】

  【形势要点:一二线城市房地产市场正朝“冻结”程度发展】

  【形势要点:应从战略高度布局国内人工智能研究及产业体系】

  【形势要点:河北水资源税试点取得成效年内将扩围】

  【形势要点:要重视供给侧改革过程中民营企业的困境】

  【形势要点:三江源地区生态环境出现好转迹象】

  【形势要点:国内可推进耕地治理修复与土地出让挂钩】

  【形势要点:印度房地产市场的兴起值得关注】

  【形势要点:亚太落后国家更应加大基础建设来增加收入】

  【形势要点:韩国新总统将面临的四大挑战】

  【形势要点:德国对马克龙当选的支持是有限度的】

  【形势要点:IMF称亚太经济体应及早应对老龄化】

  〖调整与修正〗

  【安邦咨询公司北京总部迁址通知】

  〖每日数据〗

  【每日数据】

  〖分析专栏〗

  【陈功:国企混改的十个“小心”!】

  近两个月以来,电力、油气、铁路、军工等领域的国企混改已经全面提速,发改委明确的6家央企混改试点方案近期有望加快批复。随着垄断领域央企率先破题,将“以点带面”式地带动其他关键性领域的国企混改。据了解,第二批试点共10家央企已批复7家,目前正在筛选第三批企业,未来各省市都要搞一批试点。其中,中国国航、东方航空等民航领域的进展尤为引人瞩目,中国联通已停牌谋划混改。

  十八届三中全会对国企改革提出了两个基本思路,一是类似于共同基金模式的国有资产管理公司模式,二是混合所有制改革模式。现在看来,混改的模式走在前面了。现在既然国企混改是在搞试点、抓典型的阶段,那就是说国企的混改现在并未过关。我以前没有重点谈过混改的问题,实事求是地承认,因为我个人不大认为这条路能够走得通,作为独立智库,安邦咨询(ANBOUND)一直坚持的是以共同基金推动国企改革等其他的路子。不过,改革总需要试点,最后哪个方案能够解决问题并不知道。对于已经在试点推进的国企混改,我在这里谈谈对混改的看法。

  我认为,从中国的具体国情来看,国企混改要有几个“小心”的心态。具体来说有十个“小心”:

  第一个“小心”,就是员工持股方案。混改中的做法之一是实行员工持股。2016年8月17日,国资委下发有关文件,将在主业处于充分竞争行业和领域的商业类企业中,分别从中央企业选择10家,地方国有企业选择5家至10家开展首批试点。文件明确,此轮员工持股总量原则上不高于公司总股本的30%,单一员工持股比例原则上不高于总股本的1%。员工持股意在让国企员工分享收益,出发点是好的,但要小心混改把股权分散给了员工,员工的股权又再度集中到某些人手里,这样会让混改实质变成私有化的过程。在过去俄罗斯的国企改革中,曾经出现过类似的情况,结果形成一轮大规模的国企私有化,制造出一批特殊的“新俄罗斯人”。中国的情况与此不同,但要注意类似的可能。

  第二个“小心”,还是员工持股方案。员工持股是为了让员工分享利益,但前提是企业要盈利、要赚钱、要增长。但国企在市场经营中并不能保证一定会盈利,如果员工付出了成本持了股,但国企经营不好,那就要小心了——小心混改之后,国企数年如一日的赔本,结果让员工也跟着赔,没有受益。这种情况下,实际上哪个受益方都没有,这会使得国企混改丧失支持度。

  第三个“小心”,是外资和外商如何介入。2015年9月,国务院出台《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》,其中提到引入外资参与国有企业改制重组、合资合作,鼓励通过海外并购、投融资合作、离岸金融等方式,充分利用国际市场、技术、人才等资源和要素,发展混合所有制经济,深度参与国际竞争和全球产业分工。外资参与国企改革的整体思路没问题,但国内有很多行业是有限制的,今后外资可以介入多深的程度,会不会突破,这方面也要小心尝试。如果在外资介入国企混改出现问题,对外资、国企以及对外开放都会产生负面影响。

  第四个“小心”,是小心现在的“国有企业家”成为了真老板。国企经营中的一个大问题是所有权虚置、所有者缺失,再加上国企管理带有浓厚的政府色彩,结果往往国企权力高度集中到一把手,决策变成了一言堂,变成了一把手说了算。很多国企腐败、重大投资失误,都源于此。国企混乱则要小心为此类“国有企业家”提供了机会,变成比私有企业家还私有甚或是家族式的企业老板,结果吞没了国有资产,造成新的不公。

  第五个“小心”,是小心国有企业通过所谓改革成为债务黑洞。国企混改不仅有产权的变化,资产的重组,往往还伴随着债务重组。但要小心的是,不能因为国企混改就把原来的负债通过各种腾挪给改没了,全民所有的国企抹掉债务,实际是将债务转嫁给社会了。

  第六个“小心”,是小心国有企业今后的经营和资本,尤其是资本投入。出让股权的一个目的就是吸引新的资本加入,如果通过混改分享了股权,却没有带来大量实际的资本投入,没有增量资本进入,在融资上还是过去的老套路,通过国企身份,借着项目来弄银行信贷,甚至是借着混改后的国企反过来从财政弄钱、从政府要补贴,那这样的改革意义就有很大疑问了,应该小心这种情况出现。

  第七个“小心”,是要小心国企今后的监管问题。过去的国企监管主要就是面对国企的领导,都是组织(党和政府)里面的人,通过文件和会议就管用,尤其是“中管干部”,党的指示就管用。但今后混改之后,引入了市场机制和规范化的公司治理,混改后的国企会不会面对更复杂的监管局面,甚至不可收拾?这种可能性值得注意。

  第八个“小心”,民营企业的地位和作用。国企混改的一个重要目标是吸引民营资本加入进来,实际上,此次民航、电信国企的混改,就有部分实力民营企业愿意参与。不过,受惯了中国的政策变动和政府折腾的民营企业,对国企混改也抱着小心谨慎的态度,一方面它们希望响应政策号召,另一方面又担心进入之后,作为小股东说了不算,而且投资利益得不到保证。这种情况下,要小心民营企业除了“友情赞助”之外,并不愿意真正与国企走一条路,最后社会资本还是加入不进来,推进不下去。这只是考验民企,更是考验政府、国企以及中国的法治环境。

  第九个“小心”,小心国企之间的资产结构陷阱。严格说来,混改并不是最新的发明,多年以来。国企之间的合纵连横、分分合合的例子不少。都是国有企业,同声相应、同气相求的情况还是有的,如果这种情况在混改中出现,最后弄成哥们之间的交易,还是由国企内部人说了算,那就是失败的混改。国企混改的根本目的还是通过换股权、换资本、换治理来给国企换机制、换管理,最终增强市场竞争的实力。如果混改变成了混在一起玩国企,那就成了完全的表面文章,并且空耗了大量的社会资本。

  第十个“小心”,小心国企借着混改,越搞越大,尾大不掉。国企混改并不是叠罗汉,大家捆在一起增加份量。如果在混改中,有用的没用的都整在一起,结果都变成了企业巨无霸,都是“大而不能倒”,那么社会资本根本支撑不了,这也会成为失败的国企混改。

  最终分析结论(Final Analysis Conclusion):

  国企混合所有制改革已经成为政策面上大力推动的事实,作为独立智库的安邦咨询建议,国企在混改试点中要注意上述十个“小心”,在改革实践中提前规避相关的问题,做好相关的实施设计,预防执行不到位产生的潜在风险。如果能够在国企混改中避免上述各方面的问题出现,那将是比较成功的混改试点。如果在混改中问题丛生,而且很多问题还是由体制机制造成的,那恐怕就要考虑改弦更张,将国企改革的主要思路转向以共同基金来改造国企了。(ACG)

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  【形势要点:“两高”对公民信息刑事案件给出司法解释】

  5月9日上午,最高法院、最高检察院发布《关于办理侵犯公民个人信息刑事案件适用法律若干问题的解释》(下称《解释》),针对侵犯公民个人信息犯罪、拒不履行信息网络安全管理义务罪、非法利用信息网络罪三个罪名,进一步明确哪些个人信息受法律保护,侵犯公民个人信息达到什么程度构成犯罪以及如何量刑等。《解释》共13条,包括10方面内容。有如下亮点:(1)明确何为“个人信息”填补了立法空白。《解释》第一条规定:公民个人信息包括身份识别信息和活动情况信息,即“刑法第253条之一规定的‘公民个人信息’,是指以电子或者其他方式记录的能够单独或者与其他信息结合识别特定自然人身份或者反映特定自然人活动情况的各种信息,包括姓名、身份证件号码、通信通讯联系方式、住址、账号密码、财产状况、行踪轨迹等”。(2)明确侵犯个人信息犯罪入罪标准。《解释》第三条明确,向特定人提供公民个人信息,以及通过信息网络或者其他途径发布公民个人信息的,应当认定为《刑法》所称的“提供公民个人信息”,情节严重的,构成犯罪。比如在“人肉搜索”案件中,行为人未经权利人同意即将其身份、照片、姓名、生活细节等信息公布于众,影响其正常的工作、生活秩序,危害严重。更有甚者,一些行为人恶意利用泄露的个人信息进行各类违法犯罪活动。(3)购买交换个人信息属于非法获取。根据《刑法》,窃取或者以其他方法非法获取公民个人信息,是侵犯公民个人信息罪的客观行为之一。《解释》第四条对“非法获取公民个人信息”的认定作出细化规定:首先,“违反国家有关规定,通过购买、收受、交换等方式获取公民个人信息”的,属于非法获取公民个人信息。其次,根据《网络安全法》规定的收集、使用个人信息的规则,明确违反国家有关规定,在履行职责、提供服务过程中收集公民个人信息的,也属于非法获取公民个人信息。(LHJ)

  【形势要点:财政部多举措提高政府采购透明度】

  5月8日,财政部在其官方网站公布了近日下发的《关于进一步做好政府采购信息公开工作有关事项的通知》。通知主要从四个方面进行部署:(1)推进各地区政府采购信息发布网络平台建设。通知明确中国政府采购网是财政部依法指定的、向世界贸易组织秘书处备案的唯一全国性政府采购信息发布网络媒体,省级财政部门作为其地方分网建设管理的第一责任主体,在管理和服务上扎实工作。(2)完整全面发布政府采购信息。通知要求,要严格执行政府采购信息发布制度,并推进协议供货和定点采购等信息公开。(3)健全政府采购信息发布工作机制,这主要体现在加强政府采购信息公开内控管理、严格政府采购信息发布和推送机制等方面。(4)加强对政府采购信息公开工作的考核与监督,其中明确了将开展第三方评估。从2017年开始,财政部将委托社会力量开展对政府采购透明度的第三方评估,重点围绕政府采购信息发布平台建设管理、信息发布和信息推送的及时性完整性等情况进行综合评估,并对评估结果予以通报。(RZXW)

  【形势要点:中国应力争在特朗普总统任内达成BIT协定】

  “习特”时代的中美关系应该如何相处?这是摆在两国之间的大问题。作为独立智库,安邦咨询(ANBOUND)认为,经贸合作是中美之间可以优先达成的最主要合作领域。目前正在进行的“百日计划”,就是在双边贸易领域的合作尝试。作为长期研究战略问题的智库,我们认为,要使中美合作走向稳定,应该建立好两个重要的战略基础:一是扩大中美之间的共同利益,通过做大共赢的增量,减小两国的分歧和冲突;二是围绕共同利益建立合作框架,通过相关协议和机制来“固化”双方的利益。中美打算建立的四个战略沟通管道,就是一次有益的尝试。我们还认为,此前已经进行了5年24轮谈判的中美双边投资协定(BIT),就是固化双边经贸关系的重要框架。正如彼得森国际经济研究所高级研究员内森?席特(Nathan Sheets)所说,“中美双边投资协定非常重要,如果不能有效开展,就会拖累双边经贸关系的发展,因此我们必须要严格地按照双边投资条约去推动两国经贸合作的发展,要正确的、完整的去实施,这是一个非常正确的态度”。数据显示,2016年中国对美国进出口贸易占中国进出口贸易的比重为14.1%;美国对中国进出口贸易总额的比重为16.1%;双边服务贸易超过1000亿美元,双向投资累计超过1700亿美元。如果能通过BIT固化双边经贸关系制度,形成一种稳定的合作框架,将会减少不确定性,给两国投资和贸易带来长期前景。特朗普总统出身商人,中国应力争在他的首个任期内完成中美双边投资协定谈判,达成协议。(AHJ)

  【形势要点:第三支柱计划显示国内养老还得靠自己!】

  养老和医疗保障是一个国家社会保障的核心内容。5月8日,在北京举办的“基金服务养老金第三支柱建设”专题研讨会上,中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊表示,资产管理行业应当强化使命担当,建设普惠、透明、高效的第三支柱养老金服务体系。为何要建设以个人账户为主的第三支柱养老金?洪磊表示,一般而言,第一支柱养老金的核心目标是为全体国民提供底线之上的基本保障,避免老无所养,其特点是保底和公平。第二支柱中的企业年金属自愿性缴费,缴费负担仍以企业为主。在单位+个人分担的缴费机制下,无论是强制性的第一支柱,还是自愿性的第二支柱,都无法对全体国民提供足够有效的养老保障。因此,从养老体系建设的角度看,设立与第一支柱功能互补的第三支柱意义重大。其次,从居民储蓄与经济增长的关系看,建设第三支柱养老金是改善家庭资产配置、推动经济长期增长的重要途径。长期以来,我国居民家庭持有金融资产以银行存款为主,无风险资产即银行存款加银行理财的占比达到3/4,专门用于养老的资产占比不足5%,上述资产结构带来金融配置扭曲,发展第三支柱养老金能够有效改善金融资源配置扭曲的现象。由于国内基本养老金替代率不断降低、个人账户空账运行的挑战日益严峻,在基本养老保险、企业年金和职业年金之外,构建以个人自主养老为基础的第三支柱对于完善我国养老体系具有重要意义。值得注意的是,虽然洪磊的表态有为资管行业拉资金的意思,但他所提的第三支柱养老金的问题,恐怕也代表了政府的意愿。说白了,建立第三支柱的意思是,前两个支柱很难支撑起国内养老的整个大厦了,政府养老金和企业年金都解决不了问题,这就需要个人再掏钱来管好自己的养老问题。这说明,国内的养老最终还得靠自己。(RHJ)

  【形势要点:企业债核准腐败大案可能震动发改委系统】

  据财新报道,5月8日,重庆市四中法院受理了重庆市发改委原处长刘旗单独、共同受贿2.6149亿元一案。此案在发改委系统、券商圈内都引起了不少震动。受贿围绕发改委企业债的核准权展开。据重庆市法院网消息,刘旗于2008年5月至2013年10月任重庆发改委资金平衡处处长,2009年以来共有国信证券股份有限公司、广州证券股份有限公司、华林证券股份有限公司等7家券商向三名被告人行贿。据了解,以前发改委掌握企业债的核准权限,其中有很大的操作空间。债券存续期内,主承销商每年都可按发行总额的千分之三至千分之四收取成交费。而发改委在项目核准上,享有绝对话语权。对于券商而言,面对可观的利润,自然也愿意花钱打通关系。这不是发改委系统的官员第一次因企业债发行落马。2014年,原国家发改委财金司司长张东生以及两位处长被调查,都与企业债发行有关。围绕企业债核准,除了券商会行贿发改委,不少财务公司、咨询公司也会积极介入。据业内人士介绍,他们大多与发改委有良好关系,可以帮助发债企业提升信用评级,降低发债成本。对于一些头脑灵活、不安现状的发改委系统公务员,在熟悉了企业债发行的全套流程、与体制内各关节人物建立良好关系之后,去证券公司负责债券承揽业务,成为他们下海经商的一个主流选择。有知情人士介绍,近年有不少地方发改委的后备干部,在借调到国家发改委后,选择去券商工作。2014年曝出财金司有关人士案涉企业债一级市场的承销黑幕后,发改委着手改革企业债的发行审批程序。2015年4月发改委将企业债预审权移交中央国债登记公司。这次调整,表面上把发改委从原来审批人手不够而寻租空间又巨大的困境中解放,但中债登未来如何定位,以及企业债是否将最终走向注册制,尚不明确。(LHJ)

  【形势要点:一二线城市房地产市场正朝“冻结”程度发展】

  继京沪之后,广州近日也收紧房贷政策,首套房贷利率全面提升至基准利率。有业内人士认为,随着调控的层层深入,未来进入“四限”(限购、限贷、限价、限售)的城市还将持续扩容,主导本轮房地产市场持续火爆的核心动力已出现衰减迹象,尤其是房价虚高、严重透支的二、三、四线城市,或面临调整风险。据报道,从5月8日起,广州四大国有银行首套房贷利率全面上调,全部按照基准利率执行。最早宣布上调首套房贷款利率的是建行,从5月6日起,建行对广州首套房贷客户贷款利率上调至按基准利率执行。随后工行、中行、农行等国有大行纷纷跟进,从5月8日起四大国有银行在广州全部取消首套房贷优惠利率。其他中小股份制银行目前还有首套房95折优惠利率,但不排除接下来向国有大行看齐,提高利率的可能性。而在深圳,虽然银行方面暂时没有明确的限制政策,但在具体操作中优惠利率已很难通过审批。目前来看,四大一线城市已全部上调房贷利率,提高购房的资金成本以达到去杠杆、调控楼市的目的。而在安邦智库(ANBOUND)研究员看来,国内一二线城市的房地产市场正在朝“市场冻结”的程度发展。短期来看,这种“冻结”确实可以限制房价上扬,现有政策组合拳也可以有效降低市场投机热度,挤出过剩资本泡沫。但从长期看还必须建立以房地产税为核心的长效机制,实现房地产也的良性发展,而不是陷入多年来宏观调控“一管就死,一放就乱”的魔咒。(RWWJ)

  【形势要点:应从战略高度布局国内人工智能研究及产业体系】

  2005年以来,全球主要国家在人工智能(AI)领域的相关专利申请数量超过了6万件。特别是2010至2014年,专利申请数量增加了7成,全球各大企业、学校、研究机构等纷纷加快研发脚步抢占先机。日本经济新闻对美国、中国、欧洲、日本和韩国等10个主要国家和地区的AI相关专利申请进行了调查,在可获得准确数据的2014年,AI相关的专利申请数量为8205件,与2010年的4792件相比大幅增加70%。日本ASTAMUSE公司进行了数据统计。该公司技术信息部部长川口伸明表示:“2015、2016年的申请数超过了2014年,刷新了最高纪录”。按不同国家和地区来看,2010至2014年中国专利局收到的AI相关专利申请数量累计达到8410件,是2005至2009年间(2934件)的2.9倍。从总量上看,中国的专利申请数虽然低于美国,但增长率遥遥领先。日本新能源/产业技术综合开发机构(NEDO)的新领域/融合综合部(IT/机器人)部长平井成兴表示,“在深度学习等热门领域,中国取得了显著的进步。其专利申请不光有数量,(也有质量)”。另一方面,同一时期日本专利厅收到的专利申请从2134件减少到2071件。另据媒体报道,今年较早时市场研究机构的统计显示,全球人工智能专利的申请数量,美国、中国和日本位列前三,占全球总申请量的73.85%。第四名德国的AI专利申请量仅为中国的27.8%。安邦智库(ANBOUND)研究团队认为,尽管在人工智能(AI)相关专利申请数量上,我国取得了不错的成绩,但光有数量是不够的,更应注重专利质量,特别是在人工智能(AI)前沿领域(如医疗、城市交通、安全、教育等)。另外,我国政府应该奠定坚实的基础,为AI发展提供有启发性的目标,刺激私企的创新和新技术应用。从国家战略上讲,应设立由强大的工业和经济体系,教育体系,以及社会和国际政策体系组成的大AI体系。(NLEQ)

  【形势要点:河北水资源税试点取得成效年内将扩围】

  近日据《经济参考报》报道,自2016年7月1日国内正式开启水资源税试点后,河北省作为首个唯一的水资源税试点,在开征前的五个征期共有13325户水资源纳税人,申报水资源税超过7亿元,计税取水量共计7.93亿立方米,其中地表水0.87亿元,占申报总额12%,地下水6.33亿元,占申报总额88%。统计分析显示,水资源税收入与原水资源费收入相比明显上了一个台阶。对比来看,2015年河北水资源费月均收入0.78亿元,改革后水资源税月均收入1.43亿元,比近三年水资源费月均收入增加0.65亿元,增幅为83%。分析指出,实现增收主要有两个原因:一是政策性增收。改革费改税的同时,调高了取用地下水、超采地区取水和高耗水企业的征收标准,增加了收入。二是管理性增收。实施费改税后,税收刚性增强,严格依率计征,增加了税款入库。具体来看,改革前后水资源税费负担变化总体表现为“三增三平”,“三增”即抽取地下水企业税负增加、超采区企业税负增加、特种行业税负增加;“三平”即居民生活用水负担持平、企业正常用水负担基本持平、农业用水负担持平。从水资源税开征半年多来的情况看,改革倒逼一些企业减少取用地下水,转变用水方式,采取节水措施的成效初步显现。例如,廊坊三河市的洗浴行业已全部改为使用自来水,不再抽取地下水;河北省内几乎所有高尔夫球场都开始转变用水方式,采取措施集约用水;钢铁、水泥、化工等高耗水行业面临用水成本显着增加的压力。需要指出的是,增加收入不是费改税的最终目的,改革主要是为了破解水资源稀缺与浪费并存的痼疾,调控意义大于财政意义,而在此过程中要处理好政府税收和企业经营之间的关系,有效引导企业用水转型。(RWWJ)

  【形势要点:要重视供给侧改革过程中民营企业的困境】

  虽然去年的供给侧改革一定程度上控制了相关产业的过剩产能,但客观上上游价格的上涨也增加了民营企业的经营负担。比如海通首席宏观分析师姜超日前指出,2016年供给侧改革造成了利润在行业间、不同性质企业间的再分配。(一)利润在上下游再分配。供给侧改革主要改的是煤炭、钢铁、有色等严重过剩的行业,在缩减产能的同时出现了相关产品价格(特别是黑色系价格)大幅涨价的现象,而这些行业的产品价格又与各行各业原材料息息相关。部分议价能力不强的中下游行业,产品缺乏涨价基础,但成本又在上升,因而利润受到挤压,供给侧改革导致利润在上下游之间再分配。(二)利润在国企、民企间再分配。从行业企业结构看,上游行业诸如采掘、钢铁、有色行业,龙头多为国企;下游行业诸如纺织服装、轻工制造、医药生物等则以民营企业为主,竞争较为充分。因此,在上下游受益不均的同时,利润也在国企、民企间进行了再分配,民营企业显然是受到挤压的那一端。上述趋势可以从数据上得到印证,根据统计局的数据,2016年四季度规模以上企业中,国企利润总额同比增速为20.4%,是各类型企业中最高的,其次是外企和股份制企业,私营企业利润增速仅为2.1%;2017年1季度,国企实现营业收入和利润总额同比增速分别为18.2%和70.5%,私营企业实现营业收入和利润总额同比增速仅有12.8%和15.9%,股份制企业也仅有15.2%和30.2%,均远低于国有企业。安邦研究员认为,首先国企营收和利润大幅改善有前期低基数的原因,但客观上需求端尤其是居民消费的相对乏力导致集中在下游的民营企业无法应对上游价格上涨的压力,尤其需要警惕的是民企的信用风险出现上升,比如近期山东等地民营企业爆发债务危机的一个导火索就是原材料价格的短期暴涨。(RHT)

  【形势要点:三江源地区生态环境出现好转迹象】

  地处青藏高原腹地的青海省三江源是长江、黄河、澜沧江三大河流的发源地,是中国水生态安全命脉。5月9日,青海省气象科研所披露,根据2006~2016年5月卫星遥感监测,三江源地区面积大于200平方公里的十大湖泊面积普遍呈增大趋势,加之该地区退牧还草工程及人工增雨工程的实施,使该地区生态环境维持向良性方向发展态势。具体来看,这十大湖泊中,勒斜武旦湖、可可西里湖、扎陵湖等湖泊面积与2015年相比,增加了0.98~64.35平方公里。与近10年(2006~2015年)平均值相比,湖泊面积除卓乃湖较近10年平均值减小65.62平方公里外,其余均增大,其中乌兰乌拉湖增幅最大,达47.34平方公里,其次为库赛湖,增加了29.71平方公里,其余湖泊面积增加3.89~26.10平方公里。在人工增雨方面,据统计,从2006至2016年,三江源10年间人工增雨共增加降水量551.73亿立方米,将近达到1.5个三峡库容量。除此之外,监测结果表明,自江源地区退牧还草工程及人工增雨工程实施以来,三江源地区各县平均牧草产量普遍有所提高,中高覆盖度草地面积增加,低覆盖度草地面积减少。(RZXW)

  【形势要点:国内可推进耕地治理修复与土地出让挂钩】

  由于多年追求产量增长,过度的农药化肥和周边工业污染导致我国农用地环境质量不容乐观。据环保部副部长赵英民5月7日透露,目前我国耕地、林地、草地土壤点位超标率分别为19.4%、10.0%、10.4%,其中耕地土壤轻微、轻度、中度和重度污染点位比例分别为13.7%、2.8%、1.8%和1.1%,主要污染物为镉、镍、铜、砷、汞、铅、滴滴涕和多环芳烃。在煤炭大省山西,由于长期的矿山开采、金属冶炼和含重金属的工业废水、废渣排放,加上化肥、地膜、农药等的大量投入、秸秆处理不当以及禽畜粪便导致的面源污染等因素,造成了当地严重的土壤污染情况。对此,山西省日前印发了《山西省土壤污染防治2017年行动计划》,2017年将重点实施2个农用地类和6个污染地块类土壤污染治理与修复技术应用试点项目,以城市周边污灌区、受污染耕地集中区域为重点,全省共启动3000亩受污染耕地治理与修复项目;同时,要求各地全面启动土壤污染状况详查工作,强化土壤污染监测调查,今后将严格有色金属矿采选、有色金属冶炼、化工、焦化、电镀、制革、农药、铅蓄电池等重点行业以及其他排放重点管控污染物建设项目的环境影响评价审批。对此安邦智库(ANBOUND)首席研究员陈功认为,在处理土壤污染时需要进一步转变思路,要认识到治理土壤污染本身就是产业,可以有效刺激经济增长,而相比于去年1-3季度就超过2000多公顷的土地出让面积而言,山西一年200公顷的耕地修复力度并不算大。对此,政府需要考虑创新制度和政策,比如将土壤污染的治理与土地的出让挂钩,从而更好地提高各地政府对国土治理的投入和积极性。(NHT)

  【形势要点:印度房地产市场的兴起值得关注】

  印度总理莫迪自上任以来对经济适用房“偏爱”有加,这从2015年的“人人有屋住”(Housing for All)计划,到2017年给予经济适用房建筑商一系列优惠政策可以体现出来。作为全球第二大新兴经济体,如今印度这个国家的房地产市场已经摆脱2016年废钞令导致的下滑阴影并出现反弹迹象。上述迹象表明,印度或将成为“房产强国”。一些国外机构一致看好印度房地产的兴起。里昂证券指出,印度政府为13亿人口提供住房、提升收入和担负能力的宏伟计划,将在未来7年间内为房地产市场带来1.3万亿美元的投资浪潮。孟买Mahesh Nandurkar团队也预计,处于拐点的房地产将成为印度经济增长的下一个引擎。不仅如此,Urban Land Institute发布的2017年亚太房地产新趋势报告也显示,班加罗尔和孟买取代东京和悉尼,跻身投资、发展前景排行榜前列。事实上,有不少资金已经潜入印度这个沉睡已久的市场。例如,私募巨头黑石(Blackstone)、加拿大多伦多的投资巨头Brookfield资管公司、万达董事长王健林均已在印度房地产市场占领了一席之地。可以看出,印度表现出了极大的资本吸引力。这对于比邻而居的中国而言意味着什么呢?安邦咨询(ANBOUND)的研究人员认为,中国要认真对待其崛起,关注其发展态势,分析其竞争优势。2016年印度版“四万亿”刺激计划的出台,2017年房地产市场的逆转,这种发展态势很值得中国关注。一旦印度的发展被认可,印度对世界资本的吸引力毫无疑问是巨大的。(LYM)

  【形势要点:亚太落后国家更应加大基础建设来增加收入】

  联合国亚太经济和社会委员会5月8日发布的《2017年亚太有特殊需求国家发展报告》指出,在亚太地区落后国家,加大基础设施建设将增强国家收入、教育收益和人口预期寿命。亚太地区41个国家中的36个最不发达国家、内陆发展中国家和小岛屿发展中国家属于“有特殊需求的国家”。在城市人口不断增多以及面对气候变化的脆弱性增加的情况下,这些国家每年需要将其国内总收入的10.5%投资于与交通、能源、信息和通信技术、供水以及环境卫生相关的基础设施。在四个关键基础设施领域的投资每增加1%,将会使这些国家的国内生产总值提升1.19%。报告指出,对基础设施投资的不足是亚太地区有特殊需求国家可持续发展的主要障碍,因为它限制了扩大生产力、加强各国之间连接性的机会;基础设施不足还限制了社会发展,削弱了环境的可持续性。与此同时,亚太有特殊需求的国家之间的基础设施发展并不平衡。在最薄弱的10个国家中,有7个是最不发达国家。最不发达国家在交通基础设施方面的投资严重不足;小岛屿发展中国家则需要加强信息通信技术基础设施,内陆发展中国家应重视交通部门的基础设施,以降低贸易成本。报告指出,亚太有特殊需求的国家如果能够将其基础设施提升到该区域其他发展中国家的水平,那么这些国家到2030年将能够使国民收入提升6%,其中增益最多的将是孟加拉国,该国每年将可以增加350亿美元收入;哈萨克斯坦每年也能够增加近270亿美元。(RLEQ)

  【形势要点:韩国新总统将面临的四大挑战】

  据韩联社报道称,据初步统计结果,韩国共同民主党候选人文在寅当选第19届韩国总统几成定局。据韩国中央选举委员会统计,截至韩国当地时间5月9日22:32,开票9%,其中,文在寅获得110.06万选票,以得票率37.5%的压倒性优势领先其他候选人,稳居第一。而自由韩国党候选人洪准杓、国民之党候选人安哲秀目前得票率分别为28.9%和21.1%,位列第二和第三。韩国媒体分析认为,随着开票继续进行,文在寅与洪准杓得票差将进一步加大。如果不出意外的话,文在寅将赢得韩国大选。文在寅表示,正如其间拉票活动时反复强调的一样,下届政府将是共同民主党政府,而非文在寅政府,将力争完成国民心愿,实现改革和团结,奋力开启民主派执政的新篇章。虽然最终结果在几个小时后才将揭晓,今天将成为开启新韩国之门的日子,他期待不已。此外,洪准杓和安哲秀分别在自由韩国党和国民之党党部举行记者会见,称将承认最终结果,这被舆论认为实际承认败选。大选最终结果还需要等待,但韩国面临的亟需解决的问题不会改变。未来韩国新总统将面对四大挑战:(1)韩国面临的改革问题。目前韩国面临政治改革与经济改革,尤其是面对韩国传统的财阀经济与政治勾结的政商腐败生态,这是过去多届总统想改而无法改的挑战。(2)如何解决朝鲜半岛紧张局势,缓解地缘政治危机。目前朝鲜半岛局势面临罕见的危急状态,多种矛盾交织,新总统如何解开这团乱麻,是一个挑战。(3)如何推动中韩关系正常化。中韩关系恶化的关键在“萨德”,已从政治外交领域波及到经济领域,从政府层面波及到民间层面。虽然“萨德”不是文在寅的政治包袱,但却是他必须解决的麻烦。韩国政治周期的更替,可能会给他带来解决问题的空间,包括中国政府会体谅文在寅的处境。不过,要想实质性地改变美国与前任总统抢先做成的这锅“夹生饭”,恐怕可能性不大。(4)韩国国内经济发展问题。虽然韩国目前经济增速仍维持在一定水平,但韩国人对国内经济的不满在增加,尤其是年轻人对就业机会、收入增加、贫富悬殊等方面的怨言日增,近年一本名为《我恨韩国》的小说成为畅销书,就是反映韩国青年感受的一个窗口。(AHJ)

  【形势要点:德国对马克龙当选的支持是有限度的】

  当马克龙赢得法国总统大选胜利后,德国政府的道贺可能是最激动的。德国总理默克尔在电话中对马克龙的胜选表达了衷心祝贺,她对马克龙以捍卫统一、开放的欧盟的立场投入本次选战表示赞赏。默克尔还说,法国选民通过当天所作出的决定也对欧盟表达了明确的支持。她期待本着德法两国传统紧密友谊的精神,与法国新任总统充满信任地展开合作。德国副总理兼外长加布里尔当天亦发表声明称,这一天对法国、对欧洲、对德国“都是一个好日子”。不过,德国愿意付出多大代价来支持马克龙,这可能不如祝贺那样容易。马克龙获胜促使一些人再次呼吁德国通过默许放松欧元区支出规则,来支持马克龙的改革派议程,并让法国人更能接受他的政策。但在马克龙胜选次日,德国总理默克尔表示,她希望帮助法国应对失业并改善经济,并与年轻的法国当选总统密切合作,“埃马纽埃尔?马克龙肩负着数以百万计的法国人以及德国乃至整个欧洲很多人的希望”。不过,默克尔拒绝考虑通过放松欧元区支出规定来帮助马克龙的想法,“德国的支持不能代替法国的政策制定。”这让法国下届总统在当选后必须迅速承担起推行经济改革的重任。默克尔她表示:但是,“我不认为作为优先任务,我们应该改变我们的政策。”德国在支出问题上的严格态度,以及德国本国的限制性财政政策,已多次受到很多欧洲国家以及默克尔执政联盟中地位较低的伙伴德国社民党(SPD)的批评。(RHJ)

  【形势要点:IMF称亚太经济体应及早应对老龄化】

  在中国正步入超级老龄化阶段之时,如何调整宏观经济政策予以因应,变得日益急迫。5月9日,IMF发布《区域经济展望:亚太版》称,虽然亚洲经济前景向好但仍面临较多不确定性,尤其是中期内劳动生产率增速可能不足以抵消老龄化的负面影响。而且其中亚太地区的发达经济体及中国的生产率增速下降最为严重。造成这种现象的原因还包括投资疲软、贸易动力不足、人力资本形成放缓、资源错配至低效部门等。报告认为,为应对人口变化带来的挑战。亚太区国家需要开展结构性改革以提高生产率。而且各国在结构性改革中应优先推出劳动力市场和养老金体系改革。除了要及早调整宏观经济政策,还需要特别关注维持债务可持续性。报告还强调要保持经济开放和推动服务业开放。对于前者,报告援引实证研究结果强调,经济开放和外国直接投资对提高生产率十分重要,这对新兴和发展中经济体尤为如此。各国应通过进一步提高吸收能力和增加国内投资,优先利用近期所取得的成果(包括外国直接投资流入增加)。对于后者,相应国家应重点提高研发支出的效力,采取措施提高服务业生产率,支持贸易一体化,推动服务业开放。(RZXW)

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  望江锦园、望江水岸、金润华府的业主,我们应该团结友爱?

  望江锦园、望江水岸的业主,你们的娃儿本来能读成师附小望江校区。现在被锦东庭园和致瑞雅苑的业主一闹,有可能降级为马家沟小学。帮别人出气,受损失的是你们自己,请为自己娃儿的前途想想,与致瑞雅苑和锦东庭园的闹事者划清界限,不要再受致瑞雅苑和锦东庭园的挑唆,作出亲者痛仇者快的事情。

  望江小学属于你们,属于我们。锦东庭园和致瑞雅苑没有资格就读。

  致瑞雅苑、锦东庭园与望江小学在距离上不匹配。这是教育局划片的依据,也是我们非常赞同的。

  致瑞雅苑、锦东庭园业主的收入水平与望江小学优质的教学资源也不匹配。

  我们万科金润华府的业主,以生意人居多,家庭年收入多在50万以上。望江锦园、望江水岸的业主,多是农科院、林科院和其他省直机关已经熬到管理层上的中高级人才,握有一些权力,收入水平也比较高。我们万科金润华府、望江锦园和望江水岸在一起,可谓社会菁英的黄金组合。而致瑞雅苑、锦东庭园的业主,尤其是致瑞雅苑,大多是刚参加工作的年轻人,做的是第一线的工作,收入水平较低,难以为优质的教育资源买单。

  现在好一点的小学,暑假都有去美国的游学项目,花费至少要4-6万,这还不算购物的花销。我女儿5岁,我每周都请国学老师来给她教礼仪,每个月花费1万2。对于很多致瑞雅苑、锦东庭园、以及省机关基层公务员的年轻人来说,半年工资就没了。优质的教育资源需要较高的经济实力作后盾,才能支撑起来,硕士、博士甚至博士后的学历并不能给你减免娃儿的学费。如果因负担不起而拖后腿、反对这些项目,甚至举报乱收费,势必拖累我们菁英业主子女的教育。

  有一句话说得好:战场上拿不到的东西,不要指望在谈判桌上拿到。我们做生意的,商场上硬拼硬抢赚不下来的利润,也不要指望在谈判桌上人家会让给你。同样的道理,你可以选择不把娃儿送私立,但如果你连送私立的财力底气都没有,就不要指望通过学区房来给娃儿争得优质的教育资源。你可以选择不买学区房,但假如你连买学区房的财力底气都没有,也就不要指望通过划片给娃儿带来良好的教育。

  致瑞雅苑、锦东庭园业主的素质与望江小学优质的生源也不匹配。致瑞雅苑的业主言必称自己小区有多少引进人才,多少硕士博士。现在的社会现实是,素质和成绩都是用钱堆出来的,一分钱一分成绩,一分钱一分素质。即便你满腹经纶,如果你收入还比不上农民工,那你的娃儿很大可能还不如农民工的娃儿有素质。我家是全职太太,我们华府很多学龄儿童的母亲也都会离职做全职太太,我们能给娃儿提供全天候的教育和关爱。我们还聘请家庭教师,一对一地教育。这样的家庭,教出来的娃儿素质怎么会不高?与之相比,很多农科院、林科院的年轻人,不仅收入担负不起全职太太,还三天两头跑到山沟沟里刨土回不去家,加班做试验,娃儿跟留守儿童的待遇也差不多了。还有很多工人、农民也拿到了农科院、林科院的编制,成了正式职工。我有朋友在当初修致瑞雅苑的做水泥供应,按他的话说,致瑞雅苑的建筑质量就是按照民工安置房的质量标准来的。他们的娃儿,怎么可能受到最好的家庭教育、全面发展?望江锦园、望江水岸的业主多为菁英,你们的娃儿与我们华府的娃儿做同窗,教育氛围会更有保障。

  我们华府父母给娃的言传身教,也优于体制内单位的。这次我们华府赢在什么地方?我们有目标、有计划、有组织、有支援、有关系、有财力。我们更有执行力。我们真正把这个事当做一个工程项目来做。再看看体制内的人,已经被体制养呆板了,离了体制就群龙无首,假大虚空,做起实事来一事无成。所以,不要高看自己,觉得自己是硕士博士就是多么厉害的人才。致瑞雅苑还有很多业主看不起得胜小学。得胜小学周边的洗车工,赚的都比农科院的年轻人、省机关的基层公务员多,人家请得起的教育,致瑞雅苑不一定请得起,谁嫌弃谁还不一定。

  锦东庭园和致瑞雅苑的业主不用对自己的期望和压力太高,期望太高、压力太大、去争取不属于你的东西,反而累。现在成都中考能考上高中的不到40%,不必把宝压在读高中大学上,为国家培养下一代吃苦耐劳、有文化有技术的农民也是一条不错的出路。望江锦园、望江水岸的业主,我们的娃儿都在望江读书,我们以后就是一家人了,要共同珍惜维护好这个学校的质量,希望有机会在一起聚个餐,这是个人的一点小小提议。

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